財務(wù)報表的質(zhì)量特征指使財務(wù)報表提供的信息對使用者有用的那些性質(zhì)。國際會計準(zhǔn)則理事會概念框架中指出財務(wù)報表的4項主要質(zhì)量特征分別是可理解性、相關(guān)性、可靠性和可比性。會計信息的相關(guān)性指的是，信息要成為有用的，就必須與使用者的決策需要相關(guān)聯(lián)。當(dāng)信息通過幫助使用者評估過去、現(xiàn)在或未來的事件或者通過確證或糾正使用者過去的評價，影響到使用者的經(jīng)濟決策時，信息就具有相關(guān)性。信息的預(yù)測作用和確證作用是相互聯(lián)系的。有關(guān)過去交易和事項的編報形式本身，就能提高根據(jù)財務(wù)報表進行預(yù)測的能力。信息的相關(guān)性受到其性質(zhì)和重要性的影響。幾乎所有的使用者都要做經(jīng)濟決策，如決定何時購入、持有或出售權(quán)益性投資；評價企業(yè)管理層的受托責(zé)任或經(jīng)管責(zé)任；評價企業(yè)向其職工支付工資和提供其他利益的能力；確定對企業(yè)貸款的安全程度；決定稅務(wù)政策；確定可供分配的利潤和股利；編制和使用國民收入統(tǒng)計指標(biāo)；監(jiān)管企業(yè)的活動等。從實證的角度計量，會計信息的相關(guān)性主要指會計盈余與股票收益之間的相關(guān)程度。
一、價值相關(guān)性的含義
會計信息的價值相關(guān)性是極重要的信息質(zhì)量屬性。中國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》將相關(guān)性解釋為：會計信息能夠滿足各方面的需要，包括符合宏觀經(jīng)濟管理的需要，滿足有關(guān)各方面了解企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的需要，滿足企業(yè)加強內(nèi)部經(jīng)營管理的需要。因此，相關(guān)性對絕大多數(shù)用戶具有不同程度的決策有用性，是財務(wù)報表的基本屬性。財務(wù)報告的目的是向信息使用者提供與決策相關(guān)的信息。上市公司對外披露的財務(wù)會計信息是否為投資者等信息使用者的投資決策所用，是否有助于投資者對于未來現(xiàn)金流量的數(shù)量、時點和不確定度進行評估，是會計界人士最為關(guān)心，并且必須回答的基本問題。
二、價值相關(guān)性的實證檢驗?zāi)Ｐ?br />
價值相關(guān)性研究的典型模型包括價格模型和收益率模型。本文主要介紹收益模型。Kothari and Zimmerman（1995）指出使用價格模型和回報率模型都可能得到合適的結(jié)果，但考慮到回報率模型能更好地克服規(guī)模和異方差的影響（Christile，1987），而且收益率模型還與會計期間相一致，所以，本文主要使用回報率模型。本文采用最早由Easton和Harris（1991）提出的R-E模型形式，以股票市場年度平均回報率為因變量，會計損益的數(shù)額、年度間損益數(shù)額的變化值為自變量。模型形式如下：R＝β0+β1EPS/Pt-1+β2ΔEPS/Pt-1+ε。其中，R是上市公司年度平均回報率，本文采用5月1號到4月30號作為年度期間；EPS為上市公司年度報表公布的每股盈余；ΔEPS是上市公司年度報表公布的每股盈余差異；Pt-1是上年年末股價。
三、價值相關(guān)性存在性的經(jīng)驗證據(jù)
早期的會計信息價值相關(guān)性研究主要集中于發(fā)現(xiàn)股票投資收益與會計盈余之間的聯(lián)系，即會計盈余的信息觀。鮑爾和布朗（Ball and Brown，1968）通過對紐約證券交易所上市的261家公司從1946-1965年年度會計盈余信息披露前12個月到后6個月的股價進行經(jīng)驗研究，他們發(fā)現(xiàn)盈余變動的符號與股票非正常報酬率的符號之間存在顯著的統(tǒng)計相關(guān)性。從而第一次以令人信服的科學(xué)證據(jù)提出，公司證券的市場價格會對財務(wù)報表的信息含量做出反應(yīng)。比弗、克拉克和賴特（Beaver、Clarke and Wright，1979）通過將276家上市公司從1965-1974年的數(shù)據(jù)分成25個投資組合，考察各組合會計盈余變動與股價變動的數(shù)量關(guān)系，發(fā)現(xiàn)盈余的變動百分比和股價的變動百分比具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，各年度平均秩相關(guān)系數(shù)等于0.74，并且在統(tǒng)計意義上顯著異于零。近來，受西方會計學(xué)實證研究的影響，國內(nèi)不少會計學(xué)者也嘗試著對中國資本市場發(fā)展與會計的關(guān)系進行了一些實證檢驗。在研究中國股市會計信息價值相關(guān)性的課題上，趙宇龍（1998）發(fā)表了第一篇關(guān)于盈余數(shù)字在中國有用性的論文。他考察了上海股市123家樣本公司在1994-1996年3個會計年度的會計盈余披露日前后各8個交易周內(nèi)未預(yù)期盈余與股票非正常報酬率之間的關(guān)系。如果年度會計盈余信息的披露能夠向證券市場傳遞新的信息，上述兩種符號之間應(yīng)具有統(tǒng)計意義上的顯著相關(guān)性。他分別采用幼稚模型（naive model）和市場模型（market model）來衡量股票市場的預(yù)期會計盈余和股票正常報酬率。經(jīng)驗研究表明，在上海證券市場，未預(yù)期會計盈余的符號與股票非正常報酬率的符號之間存在統(tǒng)計意義的顯著相關(guān)，這一發(fā)現(xiàn)支持會計盈余數(shù)據(jù)的披露具有信息含量的假設(shè)，證實了中國會計準(zhǔn)則下的盈余具有價值相關(guān)性。陳曉等（1999）幾位會計學(xué)者以上海、深圳股市上市的A股公司為對象，在交易量分析的基礎(chǔ)上，運用回歸分析方法，對盈余數(shù)字的有用性進行了大樣本檢驗。其股票交易量反應(yīng)研究結(jié)果表明，在股票盈余公告附近確實有新的信息抵達(dá)市場并導(dǎo)致交易量發(fā)生波動，鑒于與年度盈余數(shù)字一同公布的信息很多，交易量的波動可能由非盈余信息所導(dǎo)致。為了考察盈余數(shù)字的確切效應(yīng)，他們采用嚴(yán)格的回歸分析方法，直接考察年度意外盈余在公告日附近對股票超額回報的影響。其結(jié)果發(fā)現(xiàn)與交易量反應(yīng)研究結(jié)果相吻合，回歸結(jié)果顯示股市對盈余公告有顯著的反應(yīng)，這樣就證實了在中國A股這一獨特的新興資本市場上。盈余數(shù)字同樣具有很強的信息含量。
四、增量價值相關(guān)性的經(jīng)驗證據(jù)
相對信息的價值相關(guān)性（Relative Information）的比較能幫助比較兩套會計準(zhǔn)則各自解釋能力的優(yōu)劣（即準(zhǔn)則采用國際會計準(zhǔn)則還是本土?xí)嫓?zhǔn)則），而額外信息的價值相關(guān)性Incremental Information）的比較能夠回答披露兩套準(zhǔn)則之間差異是否有必要。Amir（1993）立足于美國的資本市場，考察那些在美國資本市場上市的外國公司按其本國會計準(zhǔn)則編制財務(wù)報表所披露的信息與按美國會計準(zhǔn)則調(diào)整后的報表信息之間的價值相關(guān)程度。分析結(jié)果表明，這些外國公司按本國會計準(zhǔn)則編制的報表與按美國會計準(zhǔn)則調(diào)整后的報表之間的確存在價值相關(guān)性，證明美國會計準(zhǔn)則是更能反映企業(yè)實際價值的會計準(zhǔn)則。王立彥（2002）考察了AH股公司依據(jù)兩套會計準(zhǔn)則規(guī)定分別披露的財務(wù)信息的增量價值相關(guān)性。實證分析主要運用市場回報率——會計收益相關(guān)模型（Return-Earnings Associations Model）和市價與賬面價值比的分析模型（Market-to-Book Value Analysis）。分析結(jié)果表明了增量價值相關(guān)關(guān)系的存在，驗證了海外資本市場要求中國國內(nèi)公司在其市場上市必須披露兩套報表及其差異的政策合理性。李曉強（2004）以中國2000-2002年既發(fā)行A股又發(fā)行B股的公司為樣本，研究了會計準(zhǔn)則調(diào)整項的增量價值相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)，不同準(zhǔn)則間的會計信息差異具有價值相關(guān)性，在財務(wù)報告中披露不同會計準(zhǔn)則下會計信息的差異是有必要的。
五、相對價值相關(guān)性的經(jīng)驗證據(jù)
在會計國際化和境外上市的背景下，對會計信息的相對價值相關(guān)性的研究也越來越多。相對價值相關(guān)性，在本文中即是A股會計盈余較之AH股是否具有更多的價值相關(guān)性。已有的大部分研究指出：從額外信息（Incremental information）角度而言，國際會計準(zhǔn)則能提供本土?xí)嫓?zhǔn)則所不能提供的信息，擴大了投資的信息集，但從整體信息（Relative information）角度而言，國際會計準(zhǔn)則所提供的價值相關(guān)性弱于本土?xí)嫓?zhǔn)則，這說明了會計準(zhǔn)則形式上的國際化協(xié)調(diào)很難發(fā)揮作用，會計準(zhǔn)則的實質(zhì)執(zhí)行情況或協(xié)調(diào)情況才是問題的關(guān)鍵，這是影響會計價值相關(guān)性大小的實質(zhì)所在。Elizabeth Eccher and Healy（2000）針對1993-1997年樣本分析指出中國本土的會計標(biāo)準(zhǔn)更能解釋資本市場回報以及未來現(xiàn)金流，因此，在中國推行IAS可能是無效的，國際會計準(zhǔn)則劣于1992年中國會計標(biāo)準(zhǔn)的可能原因歸結(jié)于缺乏有效控制以及制度來協(xié)調(diào)管理層在國際會計準(zhǔn)則下做出判斷。李曉強（2004）以中國2000-2002年既發(fā)行A股又發(fā)行B股的公司為樣本，通過不同會計準(zhǔn)則下會計信息的價值相關(guān)性研究為中國會計準(zhǔn)則的國際化改革提供參考意見。研究發(fā)現(xiàn)國際會計準(zhǔn)則下的會計信息相對于中國會計準(zhǔn)則下會計信息并沒有顯著更高的價值相關(guān)性，相反，中國會計準(zhǔn)則下的會計信息的作用略強于國際會計準(zhǔn)則下的會計信息，因此簡單地要求從本土?xí)嫓?zhǔn)則倒向國際會計準(zhǔn)則的觀點并未得到有力支持。
六、研究結(jié)論
會計信息價值相關(guān)性研究主要集中于發(fā)現(xiàn)股票投資收益與會計盈余之間的聯(lián)系，即會計盈余的信息觀。自鮑爾和布朗（Ball and Brown，1968）實證檢驗了會計盈余的信息含量之后，大量的文獻從價值相關(guān)性的存在性、相對價值相關(guān)性、增量價值相關(guān)性等角度對其進行了深入分析。
從理論上講，相關(guān)性的目的主要在于決策，即為未來服務(wù)。相關(guān)性對會計信息的及時性要求較高，以致由于過分強調(diào)及時性而易導(dǎo)致提供的會計信息失真，從而失去可靠性。反之，追求信息的完全可靠又易忽略信息對決策的及時性，這樣一來，再可靠的信息也因其過時而失去存在的價值，從而導(dǎo)致相關(guān)性大大削弱。
傳統(tǒng)會計系統(tǒng)由于信息生產(chǎn)成本和信息處理能力的局限，往往只是試圖滿足不同用戶的共同需要，而沒有或很少考慮用戶的個性需要，而不同信息用戶的需求是不盡相同的，尤其是在證券市場上，用戶的信息需求更是多種多樣，不同用戶對信息的偏好程度也不一樣。過去受成本效益原則的制約，傳統(tǒng)會計很難滿足用戶的個性需要，而現(xiàn)代信息技術(shù)的強大功能已使這一局限不再成為只提供最低量信息的借口。在這種情形下，建立多元化的會計信息頻道即披露機制，滿足信息用戶的不同需要，便成為一種必然發(fā)展方向。
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