一、QDII發(fā)展現(xiàn)狀
QDII，即Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），是指在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)批準(zhǔn)從事境外資本市場(chǎng)投資的金融機(jī)構(gòu)，自從2006年8月首支QDII試點(diǎn)開始，我國(guó)QDII基金產(chǎn)品迅速擴(kuò)充，截至2012年5月1日，我國(guó)已有51只QDII基金，投資方向涉及股票、債券、基金、貴金屬、石油期貨、房產(chǎn)收益信托等多方面。
二、我國(guó)QDII基金發(fā)展中存在的問(wèn)題與約束
1、投資時(shí)機(jī)選擇失誤，盈利狀況差。我國(guó)QDII基金可謂生不逢時(shí)，自第一支QDII基金華安國(guó)際配置發(fā)行不久，美國(guó)次貸危機(jī)開始爆發(fā)，至2009年初，部分QDII基金凈值甚至跌至0.5元以下，極大挫傷了國(guó)內(nèi)投資者對(duì)QDII基金的熱情。外圍市場(chǎng)的低迷也導(dǎo)致QDII基金份額不斷縮水，目前大部分基金的資產(chǎn)規(guī)模都在10億元以下徘徊，其中規(guī)模3億元以下的“迷你”基金也不在少數(shù)。
2、運(yùn)營(yíng)成本較高，長(zhǎng)期盈利能力堪虞。因資產(chǎn)規(guī)模較小，QDII基金投資海外市場(chǎng)所必須付出的托管與交易等費(fèi)用居高不下，導(dǎo)致目前QDII基金普遍面臨著較大的運(yùn)營(yíng)成本壓力。以長(zhǎng)信標(biāo)普100等權(quán)基金為例，該基金2011年全年交易費(fèi)用與托管費(fèi)用高達(dá)321237.24元，占當(dāng)期投資收益的8成多，如此高的運(yùn)營(yíng)成本也導(dǎo)致了該指數(shù)基金跟蹤標(biāo)的能力較差，該基金單在2011年4季度份額凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率之差高達(dá)3.51%。這樣的指數(shù)基金無(wú)疑對(duì)投資者毫無(wú)吸引力與投資價(jià)值可言，而高成本的陰影也給其長(zhǎng)期健康運(yùn)營(yíng)帶來(lái)困難。
3、基金產(chǎn)品單一，結(jié)構(gòu)不合理?？v觀目前成立的QDII基金，投資于證券市場(chǎng)的只占6成左右，而其中大部分證券基金也將投資方向鎖定在香港市場(chǎng)與海外上市的中概股，而投資于黃金、石油期貨、地產(chǎn)信托等方向的產(chǎn)品數(shù)量占比較高，這與成熟市場(chǎng)中基金以證券市場(chǎng)為主的情況并不匹配。究其原因，一是金融危機(jī)中歐美市場(chǎng)的表現(xiàn)讓一些激進(jìn)投資者虧損巨大，示范效應(yīng)差；二是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)與通脹嚴(yán)峻的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下，基金公司為吸引投資者眼球，只能不斷推出黃金、石油等熱門主題基金刺激銷售。事實(shí)上，這些黃金、石油期貨類標(biāo)的的基金產(chǎn)品因其投機(jī)性強(qiáng)，生息能力差，只適合做資產(chǎn)匹配，并不適合我國(guó)目前基金投資者的主力——中小投資者做長(zhǎng)期投資之用，這類產(chǎn)品大量充斥市場(chǎng)無(wú)疑是給QDII基金的發(fā)展埋下了定時(shí)炸彈。
4、管理能力有限。基金管理者的管理與投研能力對(duì)于基金業(yè)績(jī)至關(guān)重要，通常成熟市場(chǎng)中QDII基金規(guī)模都在數(shù)百億美圓上下，這樣的規(guī)模自然能帶來(lái)充足的資金實(shí)力進(jìn)行投研與管理方面的資金投入，而國(guó)內(nèi)大多基金公司沒有這樣的實(shí)力，加上投研人員缺乏，研究外包給投資顧問(wèn)，導(dǎo)致收益能力低下，競(jìng)爭(zhēng)力。
5、人民幣升值因素束縛QDII基金發(fā)展。2008年以來(lái)，人民幣升值壓力一直存在，相對(duì)于海外證券市場(chǎng)的盈利水平而言，每年6%左右的升值幅度吞噬了大部分的收益，使得以人民幣計(jì)算凈值的QDII基金匯兌損失巨大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2012年5月1日，51支QDII產(chǎn)品中只有15%累計(jì)凈值在1元以上，而如果剔除匯兌損失，超過(guò)50%的基金累計(jì)凈值會(huì)在1元以上。
三、我國(guó)QDII基金發(fā)展中的機(jī)遇與有利因素
1、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，雖然海外市場(chǎng)還籠罩在歐債危機(jī)的陰霾之中，但是歐美市場(chǎng)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇已經(jīng)給證券市場(chǎng)帶來(lái)了可觀的回報(bào)，截止2012年5月1日，美國(guó)三大股指也已基本恢復(fù)至金融危機(jī)之前的水平，穩(wěn)步上漲的證券市場(chǎng)無(wú)疑會(huì)吸引更多的投資者的關(guān)注。
2、人民幣匯率升值壓力減緩，自從2011年底以來(lái)，人民幣的單向升值步伐已開始停滯，雙向波動(dòng)的特征愈加明顯，在此條件下，新發(fā)QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)也愈加穩(wěn)健，在國(guó)內(nèi)通脹高企與資本、經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷減小的大環(huán)境下，籠罩在QDII投資者心頭的人民幣升值陰影會(huì)逐漸散去。
3、國(guó)外證券市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，國(guó)外市場(chǎng)特別是歐美成熟市場(chǎng)的回報(bào)率更高，市場(chǎng)環(huán)境也更加穩(wěn)定，即使在美國(guó)股市2000-2010的“失去十年”年間，一些主要投資美國(guó)市場(chǎng)的主動(dòng)型基金也有著比較客觀的收益，而國(guó)外的公司有著分紅派息率高、投資者保護(hù)好等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者存在著明顯的吸引力。
綜上所述，目前我國(guó)QDII基金應(yīng)該及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，珍惜機(jī)遇，不斷完善成熟產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一是充分做好投資者宣傳，讓投資者認(rèn)識(shí)到QDII相對(duì)于境內(nèi)基金的優(yōu)勢(shì)所在，培育市場(chǎng)，培養(yǎng)潛在客戶群體；二是不斷完善QDII基金結(jié)構(gòu)，開發(fā)全球范圍內(nèi)全方位、多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，克服盲目創(chuàng)新、急于求成心態(tài)；三是大力引進(jìn)外部資源，著力提高管理水平，不斷積累投研人才，最終打造出一批有特色，有競(jìng)爭(zhēng)力，有運(yùn)營(yíng)水平的QDII基金產(chǎn)品。
