一、美國(guó)自愿性信息披露的特點(diǎn)
(一)自愿性信息披露的法律規(guī)范。為了強(qiáng)化公司治理和社會(huì)責(zé)任,SEC發(fā)表了《對(duì)強(qiáng)制性信息披露的補(bǔ)充和深化》,并列出了20個(gè)需要自愿披露的方面,通過(guò)具體措施鼓勵(lì)上市公司自愿性信息披露。在規(guī)范上市公司自愿披露的法律責(zé)任方面,美國(guó)不僅鼓勵(lì)公司自愿披露信息,還加強(qiáng)對(duì)自愿披露信息的保護(hù)。SEC為了鼓勵(lì)企業(yè)披露盈利預(yù)測(cè)等信息,積極為預(yù)測(cè)信息建立安全港,只要預(yù)測(cè)信息有合理的依據(jù)并且是誠(chéng)實(shí)善意的,那么即使預(yù)測(cè)與實(shí)際存在偏差,企業(yè)也不必承擔(dān)責(zé)任。AICPA在《改進(jìn)企業(yè)報(bào)告》中也建議,立法機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門(mén)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)針對(duì)沒(méi)有根據(jù)的指控,采取有效措施予以制止,以鼓勵(lì)企業(yè)披露前瞻性信息。
(二)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的披露。從19世紀(jì)40年代起,美國(guó)證券界和會(huì)計(jì)界對(duì)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的披露問(wèn)題進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的研究,經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展,期間經(jīng)歷了由禁止發(fā)布到鼓勵(lì)但非強(qiáng)制性披露的政策演變過(guò)程,現(xiàn)已形成一個(gè)較為完備的信息披露體系。預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息是指上市公司基于其生產(chǎn)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)環(huán)境,對(duì)外公開(kāi)披露反映公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的前瞻性財(cái)務(wù)信息。目前,美國(guó)的上市公司向投資者提供預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的現(xiàn)象已非常普遍。
(三)管理當(dāng)局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的分析。管理當(dāng)局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的分析是美國(guó)上市公司年度報(bào)告的一項(xiàng)重要的披露內(nèi)容,通過(guò)討論和分析財(cái)務(wù)報(bào)表和其他統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),增進(jìn)信息使用者對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、未來(lái)現(xiàn)金流量及其不確定性的理解,同時(shí)美國(guó)還鼓勵(lì)公司披露物價(jià)變動(dòng)影響信息,從而在一定程度上彌補(bǔ)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性,幫助使用者做出更為理性的經(jīng)濟(jì)決策。
(四)社會(huì)責(zé)任與創(chuàng)值信息的披露。1975年,美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)提出了社會(huì)責(zé)任披露的建議和應(yīng)包含的四項(xiàng)內(nèi)容:企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)業(yè)績(jī)信息、人力資源信息、企業(yè)社會(huì)費(fèi)用和企業(yè)活動(dòng)對(duì)社會(huì)影響的信息。美國(guó)證券交易管理委員會(huì)已建議企業(yè)增加披露環(huán)境保護(hù)政策和計(jì)劃的實(shí)際執(zhí)行情況,職業(yè)安全、就業(yè)管理等部門(mén)均要求企業(yè)提供某一方面的社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)。雖然美國(guó)目前沒(méi)有強(qiáng)制要求上市公司在其年度報(bào)告中披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告,也沒(méi)有形成統(tǒng)一規(guī)范的社會(huì)責(zé)任報(bào)告,但是美國(guó)大部分公司,尤其是跨國(guó)大公司,已經(jīng)自愿在其年度報(bào)告中較詳細(xì)地編制和披露公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)中履行社會(huì)責(zé)任的信息,以反映企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,可持續(xù)發(fā)展的情況。
(五)戰(zhàn)略性信息的披露。受邁克爾•波特《競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》的影響,人們對(duì)企業(yè)“核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”信息越來(lái)越關(guān)注,對(duì)其信息需求越來(lái)越強(qiáng)烈。美國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)披露有關(guān)核心能力、企業(yè)戰(zhàn)略管理、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ葢?zhàn)略性信息,主要包括公司整體信息、公司戰(zhàn)略及其目標(biāo)、企業(yè)兼并、收購(gòu)與處置信息、分部信息、研究與開(kāi)發(fā)信息、未來(lái)前景展望方面的信息。此外,美國(guó)企業(yè)還披露董事會(huì)信息、職工信息和社會(huì)信息等非財(cái)務(wù)信息。戰(zhàn)略性信息的披露能夠校正市場(chǎng)估價(jià)的偏差,提高投資者的信心,使企業(yè)獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),達(dá)到提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的目標(biāo)。
二、我國(guó)自愿性信息披露存在的問(wèn)題
(一)缺少信息披露的法律規(guī)范。我國(guó)還沒(méi)有自愿披露的相關(guān)規(guī)定和法規(guī),只是在證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》1～6號(hào)的有關(guān)條款中注明“不限于此”,雖然給自愿性信息披露留有余地,但是并沒(méi)有對(duì)自愿披露信息的內(nèi)容、披露的形式和手段等方面進(jìn)行規(guī)定,不利于指導(dǎo)上市公司自愿性信息披露行為。而且,我國(guó)對(duì)于法律責(zé)任中信息披露及時(shí)性的民事賠償責(zé)任未作規(guī)定,也缺乏對(duì)企業(yè)自愿披露信息的保護(hù),還有一些規(guī)定過(guò)于抽象,不便于司法的具體操作。
(二)缺乏預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)狀況分析的披露。預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)披露能夠使投資者和債權(quán)人了解上市公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,正確判斷企業(yè)的投資價(jià)值,并據(jù)此做出合理有效的投資決策,從而有效地減少信息不對(duì)稱(chēng)性,防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的財(cái)務(wù)信息披露體系中還缺乏預(yù)測(cè)性信息的披露,預(yù)測(cè)性信息的披露還處于空白的狀態(tài),這給投資者進(jìn)行決策增加了困難。在我國(guó)公司年度報(bào)告中,也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)披露財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析的信息,只是在董事會(huì)報(bào)告中有對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出的簡(jiǎn)單分析,披露內(nèi)容明顯不夠充分,而且缺少前瞻性信息和物價(jià)變動(dòng)影響的信息。
(三)對(duì)社會(huì)責(zé)任的披露不足。企業(yè)不僅要考慮業(yè)主的利益,還要關(guān)注其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)社會(huì)所產(chǎn)生的影響。社會(huì)責(zé)任信息已成為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和投資決策不可或缺的重要信息,而我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告卻偏重于反映傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)受托責(zé)任,信息披露更多地聚焦于企業(yè)管理和經(jīng)濟(jì)效益領(lǐng)域,而對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的信息披露一直處于忽視的地位,從而無(wú)法滿(mǎn)足信息使用者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的需求。政府至今并沒(méi)有出臺(tái)有關(guān)“社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)”的規(guī)范要求,企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面沒(méi)有樹(shù)立正確的經(jīng)營(yíng)理念,基本上沒(méi)有全面履行社會(huì)責(zé)任,少數(shù)企業(yè)涉及的有關(guān)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的介紹與披露,也主要是為了應(yīng)對(duì)外界的審查。
(四)相關(guān)性不大的信息較多,難以突出主要信息。隨著新的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)不斷增加,使用者及理論界要求企業(yè)提高年度報(bào)告信息質(zhì)量的呼聲不斷加強(qiáng),我國(guó)上市公司的年度報(bào)告披露的信息越來(lái)越多,篇幅越來(lái)越長(zhǎng)。但是,年度報(bào)告中所含的有用信息卻并未得到很大提高。這既增加了上市公司的披露成本,同時(shí)也增加了使用者從中獲取有用信息的時(shí)間和難度,甚至?xí)`導(dǎo)報(bào)表使用者。同時(shí),我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容除了數(shù)字就是文字,缺少比較形象的表述方式,難于突出財(cái)務(wù)報(bào)告的重點(diǎn),容易使使用者產(chǎn)生視覺(jué)疲勞,缺少人性化成分。
三、改進(jìn)我國(guó)自愿性信息披露的建議
(一)鼓勵(lì)并保護(hù)上市公司自愿性信息披露。我國(guó)可以在不影響合法性和統(tǒng)一性原則下,借鑒美國(guó)的做法,鼓勵(lì)公司自愿披露強(qiáng)制要求之外的重要信息,提高年度報(bào)告的信息質(zhì)量,以解決日益增加的用戶(hù)信息需求與準(zhǔn)則相對(duì)供給不足的矛盾。同時(shí),為了防止自愿性信息披露可能引起的訴訟和其他問(wèn)題,有關(guān)部門(mén)應(yīng)對(duì)自愿性信息披露行為加以保護(hù)。雖然我國(guó)目前針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的指控不多,但是隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,投資者法律意識(shí)的增強(qiáng),針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的訴訟將會(huì)逐漸增多,因此應(yīng)當(dāng)對(duì)此引起重視,只要不是惡意的虛假披露以誤導(dǎo)投資者,就應(yīng)當(dāng)免除企業(yè)的責(zé)任,這樣既能保護(hù)投資者的合法利益,又不會(huì)打擊企業(yè)披露信息的積極性。
(二)規(guī)范自愿性信息披露內(nèi)容。自愿性信息披露作為強(qiáng)制性信息披露的補(bǔ)充,可以借鑒FASB提出的自愿披露的框架來(lái)規(guī)范我國(guó)自愿性信息披露的內(nèi)容。目前,我國(guó)可以考慮自愿披露以下信息:1.企業(yè)的戰(zhàn)略性信息。公司應(yīng)披露其背景信息、未確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)、衍生金融工具所產(chǎn)生的效益和風(fēng)險(xiǎn)、公司核心業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商和客戶(hù)、企業(yè)的分部信息、企業(yè)的核心能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅及戰(zhàn)略規(guī)劃等信息,使報(bào)表使用者深入了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,以便作出正確的投資決策。2.預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)狀況分析。加強(qiáng)披露未來(lái)現(xiàn)金流量及其不確定性的分析,尤其是前瞻性信息,管理人員對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析,企業(yè)當(dāng)前面臨及今后可能面臨的各種機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的分析,以幫助使用者可以做出更合理的決策。3.對(duì)社會(huì)責(zé)任的披露。現(xiàn)代企業(yè)逐漸把履行社會(huì)責(zé)任作為自己的目標(biāo)之一,鼓勵(lì)或要求企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任信息已是大勢(shì)所趨,我國(guó)也應(yīng)該提高企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí)和自覺(jué)性,鼓勵(lì)企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任的履行情況。企業(yè)應(yīng)披露其經(jīng)濟(jì)效益的形成及分配,人力資源的投資與使用,產(chǎn)品或服務(wù)的性能與安全,對(duì)環(huán)境的影響及環(huán)保措施,對(duì)社區(qū)建設(shè)的貢獻(xiàn)等方面的信息。
(三)加強(qiáng)上市公司自愿性信息披露的監(jiān)管。自愿性信息作為信息披露體系的重要組成部分,一旦對(duì)外披露,必須同強(qiáng)制性信息一樣接受必要的監(jiān)管和約束。為了提高上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的有用性和信息披露的透明度,證券監(jiān)管部門(mén)和交易所應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的市場(chǎng)監(jiān)管,防止上市公司隨意披露甚至操縱信息,保護(hù)市場(chǎng)秩序。首先,加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)自愿性披露信息的審核,以提高和保證信息的信任度和有效性;其次,建立自愿性信息保險(xiǎn)制度和民事賠償制度;最后,監(jiān)管部門(mén)應(yīng)規(guī)定反欺詐條款及必要的法律責(zé)任,對(duì)惡意披露誤導(dǎo)投資者的公司加以嚴(yán)懲。
(四)提高信息的相關(guān)性,增強(qiáng)年度報(bào)告的人性化。在自愿性信息披露的時(shí)候,刪除相關(guān)性不大的信息,突出重點(diǎn)主要的信息,以方便使用者查閱和決策。同時(shí),在對(duì)自愿性信息披露時(shí),可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),在采用文字、數(shù)字和表格形式的基礎(chǔ)上,提供公司現(xiàn)場(chǎng)圖片、流程圖、餅圖、柱狀圖等信息資料,以形象地表達(dá)公司經(jīng)營(yíng)成果、存在的問(wèn)題和未來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司還可以附上董事、總經(jīng)理、高級(jí)管理人員的履歷及照片,給年度報(bào)告營(yíng)造活潑氛圍,突出重點(diǎn)信息,減少使用者的視覺(jué)疲勞,提高年度報(bào)告的人性化程度。
