提要： 隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，如何對國有資本進行科學(xué)經(jīng)營運作管理，分散國有資本經(jīng)營風(fēng)險，是值得研究的重要課題。本文通過對國外國有資本運作的介紹，旨在尋找我國國有資本運作的合理模式及應(yīng)注意問題。
一、國際上的國有資產(chǎn)資本運作的主要方式
隨著西方經(jīng)濟的發(fā)展，主要發(fā)達國家紛紛采取各種方式，推動國有企業(yè)市場化運作，如對國有資產(chǎn)的出讓、立約承包、特許經(jīng)營、放松管制等方法，按照市場經(jīng)濟原則管理國有資產(chǎn)。
（一）直接出讓國有企業(yè)資產(chǎn)。
（二）實行股份制改造，提供公共股票，以公開的方式吸收民間資本。
(三)放松特許經(jīng)營權(quán)，允許私人企業(yè)進入由國有企業(yè)壟斷的行業(yè)和領(lǐng)域。
二、 對我國國有資產(chǎn)運作模式的探索
隨著國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)政策法規(guī)的出臺，我國國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為正逐步得到規(guī)范，但是，由于受我國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展滯后等因素的影響，各地在國有資本出讓的方式上仍處于探索之中。根據(jù)我國國有資本出讓的實踐，筆者認(rèn)為國有資本出讓方式可以逐步采納以下幾種路徑：
（一）證券交易市場路徑。
（二） 產(chǎn)權(quán)交易市場路徑。
（三）協(xié)議轉(zhuǎn)讓路徑。
（四）外資收購路徑。
（五）管理層收購路徑 。
三、國有資本運作中應(yīng)注意的問題
（一） “定價”中造成的國有資產(chǎn)流失。目前國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，大多是由轉(zhuǎn)讓雙方在不低于凈資產(chǎn)的前提下協(xié)議定價，并非是由完全競爭下的市場來定價。事實上，由于在會計處理過程中采用歷史成本、會計估計等方法，導(dǎo)致審計的凈資產(chǎn)往往不能真正體現(xiàn)公司價值。最重要的是轉(zhuǎn)讓對象的選擇也不能做到市場化，人為影響會計報表和評估價值，致使國有資產(chǎn)通過定價環(huán)節(jié)流失。因此要對定價環(huán)節(jié)進行控制和監(jiān)督。
（二）國有股轉(zhuǎn)讓后的資產(chǎn)空殼化問題。國有資產(chǎn)不再實施控股后，企業(yè)的新業(yè)主有可能采取向銀行抵押貸款后再掏空原有企業(yè)，使國有資產(chǎn)遭受嚴(yán)重受損。所以，有必要盡快出臺民營資本收購國企的相關(guān)法規(guī)，對收購的后續(xù)工作進行跟蹤監(jiān)督。為此，國資委、財政部聯(lián)合頒布的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》第3號令，提出對職工補償要到位，不論是直接補償還是通過轉(zhuǎn)移支付方式，都要充分考慮職工利益，以“退有所養(yǎng)”為原則，對穩(wěn)定社會起到一定作用。
（三）注意收回資金使用方向的多樣性。筆者認(rèn)為，對于以調(diào)整國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)完全出讓的領(lǐng)域，所收回的資金應(yīng)該主要用于職工的養(yǎng)老和社會保障，但應(yīng)保留一定比例用于支持新的項目，這一點對于地方政府尤其重要；在決定資金的使用方式上應(yīng)該采取由職工代表參與的民主決策方式；對于以優(yōu)化公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理效率的資產(chǎn)出讓收回資金，應(yīng)該以投資為主，但可適當(dāng)保留一定比例充實職工養(yǎng)老和社會保障，在使用方式上應(yīng)該以政府統(tǒng)籌考慮決定為主。這從黨的十六大三中全會《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》也可看出，完善企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度，推動國有企業(yè)下崗職工基本生活保障向失業(yè)保障并軌，基本解決國有企業(yè)下崗職工歷史遺留問題，是體制改革的目標(biāo)之一，因此要根據(jù)實際情況，確實保證收回資金使用的合理性。
