主成分分析也稱(chēng)主分量分析，旨在利用降維的思想，通過(guò)對(duì)原始指標(biāo)的相關(guān)矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究，找出影響某一狀況的幾個(gè)綜合指標(biāo)即主成分，使綜合指標(biāo)為原始指標(biāo)的線性組合，綜合指標(biāo)不僅保留了原始指標(biāo)的信息，彼此又不相關(guān)，使在研究復(fù)雜的問(wèn)題時(shí)能夠抓住主要矛盾，用較少的變量去解釋原始指標(biāo)的大部分變異。主成分分析法作為一種客觀賦權(quán)法，在計(jì)算綜合評(píng)價(jià)值時(shí)，在各指標(biāo)權(quán)重的選擇上克服了主觀因素的影響，并將大量復(fù)雜的原變量信息轉(zhuǎn)化成少量的信息含量很高的新變量信息，便于化繁為簡(jiǎn)，廣泛應(yīng)用于多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法中。本文應(yīng)用主成分分析方法，以我國(guó)2008年底前上市的醫(yī)藥制造公司40家為例，選取了能較全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)共12個(gè)為原始變量，導(dǎo)出了分別反映盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)維度的主要成分，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥制造上市公司財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。
二、研究設(shè)計(jì)
?。ㄒ唬颖具x擇與數(shù)據(jù)來(lái)源 考慮到財(cái)務(wù)指標(biāo)的連續(xù)性，本文選取了截止2008年底上市的我國(guó)醫(yī)藥制造企業(yè)40家（已剔除3家ST企業(yè)和1家異常企業(yè)）進(jìn)行樣本分析；數(shù)據(jù)來(lái)源為巨潮資訊網(wǎng)公布的各企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，并經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析得出各財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)值。
?。ǘ┳兞棵枋?選取財(cái)務(wù)比率作為變量時(shí)，應(yīng)選取能反映財(cái)務(wù)能力的指標(biāo)。本文主成分分析階段選取了12 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量：分別為反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（V1）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（V2）、銷(xiāo)售利潤(rùn)率（V3）；反映營(yíng)運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（V4）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（V5）、存貨周轉(zhuǎn)率（V6）；反映償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率（V7）、流動(dòng)比率（V8）、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率（V9）；反映發(fā)展能力的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（V10）、資本積累率（V11）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（V12）。
?。ㄈ┲鞒煞址治龅哪Ｐ蜆?gòu)建 主成分分析法的模型構(gòu)建步驟如下：
第一步，確定分析變量，搜集數(shù)據(jù)資料。假設(shè)搜集到的來(lái)自原始觀測(cè)變量x1，x2，…xp的n個(gè)樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)矩陣為：
X=x11 x12 … x1px21 x22 … x2pxn1 xn2 … xnp
第二步，相關(guān)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換及計(jì)算：
?。?）對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換。對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換是為了消除由于量綱的不同可能帶來(lái)的一些不合理的影響，通過(guò)SPSS系統(tǒng)可以自動(dòng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)變換。
?。?）計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣，計(jì)算公式為：
R=r11 r12 … r1pr21 r22 … r2prp1 rp2 … rpp
rij（i，j=1，2，…，p）為原變量xi與xj的相關(guān)系數(shù)， rij=rji，其計(jì)算公式為：rij=
（3）計(jì)算特征值及特征向量，并按特征值從大到小依次排列。
解特征值？姿的特征方程為|？姿I-R|=0，
解特征向量ei（i=1，2，…，p）的公式為
（4）計(jì)算各成分的貢獻(xiàn)率及累積貢獻(xiàn)率，提取主成分個(gè)數(shù)。一般要求累積貢獻(xiàn)率75%-85%。
得到K個(gè)主成分載荷矩陣為
L=l11 l12 … l1kl21 l22 … l2klp1 lp2 … lpk
第三步：得出模型。
?。?）各主成分得分模型。具體為：Fi=l1iX1+l2iX2+…+lpiXp（i=1，2，…，k）
其中Xi為標(biāo)準(zhǔn)化變換后的數(shù)據(jù)。
（2）綜合得分模型。以各主成分貢獻(xiàn)率占各主成分累積貢獻(xiàn)率之和的比重作為權(quán)重，各主成分得分與相應(yīng)權(quán)重的乘積和即為綜合得分。具體公式如下：F=w1F1+w2F2+…+wkFk
其中，wi=（i=1，2，…，k）
三、實(shí)證結(jié)果分析
采用SPSS軟件作為統(tǒng)計(jì)分析工具，對(duì)上述變量做主成分分析，測(cè)驗(yàn)了主成分分析法的有效性、各成分特征值及貢獻(xiàn)率、主成分載荷矩陣，分別如表1、表2、表3所示。
?。ㄒ唬┲鞒煞址椒尚行苑治?從KMO和Bartlet球檢驗(yàn)表（表1）可以看出， KMO值為0.628，介于0.5～1之間，表示適合主成分分析；通過(guò)Bartlett球檢驗(yàn)，值為402.122，說(shuō)明數(shù)值很大，相應(yīng)的顯著性概率（Sig）小于0.001為高度顯著，因此適合使用主成分分析法。
?。ǘ┲鞒煞痔崛?通過(guò)特征值及貢獻(xiàn)率表2可以看出，各成分的貢獻(xiàn)率依次遞減，前4個(gè)成分的累積貢獻(xiàn)率達(dá)82.745%，介于75%-85%之間，因此可以萃取前4個(gè)為主成分。
?。ㄈ┬D(zhuǎn)主成分載荷矩陣 具體如表3所示：
根據(jù)表3，可以看出主成分覆蓋了反映財(cái)務(wù)能力的各個(gè)維度，且各主成分相對(duì)獨(dú)立。
由第一主成分F1 可以看出，V2、V1、V3（即總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率）具有較大的載荷，而這些指標(biāo)都是反映企業(yè)的盈利能力，所以可以將F1 視作是反映企業(yè)盈利能力的綜合因子。
第二主成分F2 中，V4、V5、V6（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率）具有較大的載荷，因此可以將F2 視作是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的綜合因子。
第三主成分F3 中，V11、V12、V10（即資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）具有較高的載荷，因此可以將F3 視作是反映企業(yè)發(fā)展能力的綜合因子。
第四主成分F4 中，V9、V8（長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率、流動(dòng)比率）具有較高的載荷，因此F4是反映企業(yè)償債能力的綜合因子。
由此可以看出，F(xiàn)1、F2、F3、F4分別反映了影響企業(yè)財(cái)務(wù)能力的4個(gè)維度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，即盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力和償債能力。
四、財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)
結(jié)合綜合得分模型和SPSS導(dǎo)出的結(jié)果得出表4，即各醫(yī)藥制造上市公司財(cái)務(wù)能力前4個(gè)主成分及綜合主成分得分及排名，其中綜合主成分得分為前4個(gè)主成分得分與相應(yīng)貢獻(xiàn)率占主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率的比重的乘積。從企業(yè)在這4個(gè)主成分上的得分可以看出各企業(yè)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、償債能力方面的優(yōu)勢(shì)和不足。從表4可以看出，這40家企業(yè)可以分為4個(gè)等級(jí)加以分析： 紫鑫藥業(yè)、云南白藥、西南合成、仁和藥業(yè)、華蘭生物等10家企業(yè)的綜合主成分得分最大，這些企業(yè)大部分是盈利能力、發(fā)展能力或營(yíng)運(yùn)能力排名非常靠前，其中有7家盈利能力位居前10名，3家營(yíng)運(yùn)能力位居前5名，5家發(fā)展能力位于前10名，4家償債能力位于前10名，說(shuō)明這10家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況總體良好；但個(gè)別企業(yè)在個(gè)別財(cái)務(wù)能力維度上也存在明顯不足，如紫鑫藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較弱，而西南合成、白云山的償債能力較弱或者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高等，這些企業(yè)可以根據(jù)自身的優(yōu)缺點(diǎn)，進(jìn)行適度調(diào)整，平衡發(fā)展財(cái)務(wù)各個(gè)維度的能力，穩(wěn)步提高綜合財(cái)務(wù)能力。
國(guó)農(nóng)科技、海翔藥業(yè)、海王生物等10家企業(yè)，從總體看，財(cái)務(wù)狀況中等偏好，位居前20名；從各個(gè)維度看，盈利能力總體來(lái)說(shuō)較為樂(lè)觀，營(yíng)運(yùn)能力基本正常，但發(fā)展能力和償債能力總體頗為欠缺，如華潤(rùn)三九、吉林敖東、上海萊士、新華制藥這4家發(fā)展能力排名非?？亢螅Ｍ跎?、吉林敖東、山大華特、紫光古漢這4家企業(yè)償債能力或抗風(fēng)險(xiǎn)能力排名極為靠后。
豐原藥業(yè)、獨(dú)一味等10家，從總體看，總體財(cái)務(wù)狀況中等偏差，位居第20-30名；從各個(gè)維度看，各個(gè)財(cái)務(wù)能力維度間差異較小，總體發(fā)展平衡，沒(méi)有特別突出的問(wèn)題，但均有待提高。這些企業(yè)需結(jié)合實(shí)際情況，采取有效措施，實(shí)現(xiàn)總體財(cái)務(wù)能力的穩(wěn)步快速的提升。
華神集團(tuán)、海南海藥、等最后10家企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況最差，排名為最后10位；從各個(gè)維度看，主要是由于盈利能力排名非?？亢?，除海南海藥外，其它9家企業(yè)盈利能力均位居最后10位，四環(huán)生物、通化金馬、四環(huán)藥業(yè)、萊茵生物這4家營(yíng)運(yùn)能力也非常弱等。
通過(guò)以上統(tǒng)計(jì)分析可以看出，主成分分析法可以有效的運(yùn)用于企業(yè)財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)。影響我國(guó)醫(yī)藥制造上市公司財(cái)務(wù)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是反映企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。我國(guó)各醫(yī)藥制造上市公司可以根據(jù)主成分得分認(rèn)識(shí)到自身財(cái)務(wù)能力的優(yōu)勢(shì)與不足，有針對(duì)性的提出改善措施，有效提高綜合財(cái)務(wù)能力。
參考文獻(xiàn)：
?。?］Met rick Andrew. Performance evaluation in financial economics［J］ . NBER Reporter ，2002 ，Summer ：5.
?。?］Donato Masciandaro. Developing processes and transforming mechanisms of corporate financial abilities ：t rends and determinant s［J］ . Open Economics Review ，2006 ，17 （1） ：73-102.
?。?］Paul H Kupiec. Financial stability and basel II ［J］ .Annals of Finance ，2006 ，3 （1） ：206-215.
［4］黎精明：《企業(yè)財(cái)務(wù)能力管理研究述評(píng)》，《武漢科技大學(xué)學(xué)報(bào)》（社會(huì)科學(xué)版）2009年第5期。
?。?］馬愛(ài)霞、鄒子健、曹楊、余伯陽(yáng).：《我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)證分析》，《財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究》2009年第6期。
