摘 要：經(jīng)歷了改革開放三十年的飛速增長(zhǎng)，我國(guó)已躍然成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。人民幣的國(guó)際化必然在全球引起軒然大波，本文以“十二五初期”作為人民幣國(guó)際化時(shí)間矢點(diǎn)，綜合考量當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)背景，分析促使人民幣國(guó)際化的動(dòng)因，同時(shí)關(guān)注人民幣國(guó)際化可能引起哪些副作用，最后，在未來可能出現(xiàn)不利的情況下，我國(guó)是否能夠通過哪些政策工具，控制化解人民幣國(guó)際化之后所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：人民幣 國(guó)際化 人民幣匯率 國(guó)際收支
2012年9月，央行發(fā)布《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，規(guī)劃強(qiáng)調(diào)，將進(jìn)一步完善貨幣政策調(diào)控，優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，更加突出價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)；同時(shí)提出完善人民幣匯率形成機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，逐步擴(kuò)大人民幣跨境使用。這預(yù)示著人民幣國(guó)際化實(shí)質(zhì)性的發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委的“十二五”上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃，上海將成為全球人民幣產(chǎn)品中心，加速人民幣的國(guó)際化是這個(gè)時(shí)代的客觀需求，正如倫敦有英鎊，紐約有美元，人民幣作為主權(quán)貨幣，也將是上海成為國(guó)際金融中心的基礎(chǔ)。
一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景
今年兩會(huì)，溫總理在政府工作報(bào)告中指出，十二五經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為年均7%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)是轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)、促和諧。經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮，應(yīng)該說全球經(jīng)濟(jì)仍然充滿了很多不確定性，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景可歸納為以下三點(diǎn)：
(一) 歐美尚未走出次債危機(jī)的陰霾，復(fù)蘇的步伐緩慢。一方面，歐美需求的疲軟，削弱了我國(guó)出口；另一方面，也加劇了貿(mào)易摩擦，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。
(二) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨升級(jí)換代，未來這幾年將實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變，提高產(chǎn)品的技術(shù) 含量，依靠科技創(chuàng)新來增加產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。
(三) 謹(jǐn)防通貨膨脹的再次爆發(fā)。在前一輪匯改中，人民幣升值預(yù)期使大量國(guó)際熱錢涌入，在一輪投機(jī)風(fēng)潮過后，泡沫破碎，給國(guó)內(nèi)投資者帶來極大的傷害。當(dāng)前，人民幣仍處于升值預(yù)期中，必須警惕熱錢，嚴(yán)防資產(chǎn)價(jià)格過快上漲。
二、人民幣國(guó)際化的概述
所謂人民幣國(guó)際化，是指使人民幣成為國(guó)際市場(chǎng)所接受的支付、結(jié)算乃至儲(chǔ)備的貨幣的長(zhǎng)期性貨幣政策。其含義主要包括：一，人民幣現(xiàn)金在境外的流通度；二，以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際主要的投資工具；三，國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。
人民幣的國(guó)際化勢(shì)必對(duì)匯率、利率進(jìn)一步開放，當(dāng)按照央行的貨幣政策有理有節(jié)的逐步放開這些關(guān)鍵元素的市場(chǎng)化。當(dāng)前人民幣的匯率、利率定價(jià)機(jī)制遵循以下三大基礎(chǔ)：首先是以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的，其次，是注重經(jīng)常項(xiàng)目的收支平衡，最后，是以一籃子貨幣為參考的定價(jià)機(jī)制。
三、 人民幣國(guó)際化的動(dòng)因
人民幣國(guó)際化的外在動(dòng)因是中美貿(mào)易的長(zhǎng)期不平衡。改革開放以來，人民幣長(zhǎng)期采用以美元為錨的相對(duì)固定的匯率制度，這在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了關(guān)鍵的穩(wěn)定匯率的作用。而長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差使有效匯率低于實(shí)際匯率，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始指責(zé)“中國(guó)操縱人民幣匯率”，認(rèn)為人民幣對(duì)美元升值才能消減貿(mào)易盈余。
客觀地說，中美國(guó)際收支失衡并不能簡(jiǎn)單歸咎于人民幣匯率問題。從兩國(guó)國(guó)情來看，中國(guó)人勤儉重儲(chǔ)蓄，消費(fèi)投資較少，多出的產(chǎn)能必須依靠出口來消化；而美國(guó)人則消費(fèi)超前，美國(guó)政府也不斷通過發(fā)行貨幣來支持國(guó)民的信貸消費(fèi)。美國(guó)政府通過發(fā)行貨幣，不但賺取了鑄幣稅，還大量購進(jìn)國(guó)外廉價(jià)的商品，提高本國(guó)福利水平。正是美國(guó)的“高消費(fèi)”，導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)的失衡，而美元在全球的流動(dòng)性泛濫，還通過出售美國(guó)國(guó)債來抵消，明明是美元綁架了全球經(jīng)濟(jì)，卻因?yàn)椤爸袊?guó)制造”的崛起，讓人民幣成了它的替罪羔羊。
在此模式下，任何國(guó)家對(duì)擁有主權(quán)貨幣的國(guó)家都會(huì)處于被動(dòng)的地位。只有增強(qiáng)國(guó)力，使人民幣逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，才能增強(qiáng)本國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響和發(fā)言權(quán)，擺脫這種受支配的地位。
從國(guó)際貿(mào)易角度來說，若人民幣替代美元結(jié)算，我國(guó)出口商而言可降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本；次債危機(jī)后美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，美元?dú)W元均表現(xiàn)疲弱，相比之下，人民幣相對(duì)穩(wěn)定且升值預(yù)期較強(qiáng)，以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算將是進(jìn)口商不錯(cuò)的選擇。隨著人民幣在貿(mào)易結(jié)算中比重的增加，將使我國(guó)國(guó)際收支盈余水平下降，在理想情況下，若人民幣完全替代美元，我國(guó)的貿(mào)易收支呈現(xiàn)逆差。國(guó)外持有人民幣越多，貿(mào)易收支的逆差也將越大。這樣一定程度上將消減對(duì)人民幣匯率的指責(zé)和升值壓力，同時(shí)也有助于減少貿(mào)易摩擦。人民幣國(guó)際化有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去，在國(guó)外建立分支機(jī)構(gòu)，從事跨國(guó)投資、生產(chǎn)和銷售。跨國(guó)投資的增加，資本項(xiàng)目也會(huì)出現(xiàn)逆差。
對(duì)國(guó)內(nèi)而言，國(guó)際收支長(zhǎng)期順差，在積累大量外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，外匯占款亦與日俱增，人民幣貨幣供應(yīng)量也隨之增長(zhǎng)，這對(duì)控制國(guó)內(nèi)通貨膨脹帶來不小的壓力。當(dāng)然，央行可通過提高法定準(zhǔn)備金和發(fā)行央票進(jìn)行沖銷，然而，此舉一方面會(huì)使貨幣政策干預(yù)成本越來越高，另一方面也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響。人民幣走出去后，我國(guó)外匯占款下降，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)總量對(duì)通脹壓力將有所釋放。最后，作為貨幣發(fā)行國(guó)，我國(guó)還將享有一定的鑄幣稅收入。
最后，人民幣國(guó)際化還有利于促進(jìn)中國(guó)邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)，推動(dòng)和擴(kuò)大了雙邊經(jīng)貿(mào)往來，能有效加快邊境少數(shù)民族、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
四、 人民幣國(guó)際化進(jìn)行所帶來的問題
伴隨著人民幣國(guó)際化，將衍生出許多問題，有必要簡(jiǎn)要分析一下可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并提出可能的應(yīng)對(duì)。
（一） 貨幣政策工具失效：
作為基礎(chǔ)貨幣，人民幣的國(guó)際化很可能對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控的手段產(chǎn)生消極影響。當(dāng)前宏觀調(diào)控的工具主要有：存款準(zhǔn)備金率、存貸利率、公開市場(chǎng)操作、匯率彈性等。人民幣國(guó)際化后,國(guó)際金融市場(chǎng)上將流通一定量的人民幣,可能會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力,從而影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果。當(dāng)央行執(zhí)行緊縮政策來對(duì)抗通脹時(shí)，將提高利率來吸收流動(dòng)性，而此時(shí)國(guó)外人民幣必然向高利率區(qū)域流動(dòng)，流入國(guó)內(nèi)，從而削弱貨幣政策的實(shí)施效果。
（二） 實(shí)際匯率的扭曲：
在2011年金融資本項(xiàng)目的順差盈余已連續(xù)第二年超過經(jīng)常項(xiàng)目，成為外匯儲(chǔ)備增加的主要來源。按此趨勢(shì)，如果人民幣資本項(xiàng)目開放，其將遠(yuǎn)大于貿(mào)易項(xiàng)目對(duì)人民幣的需求，結(jié)構(gòu)上的偏差將導(dǎo)致人民幣匯率脫離購買力平價(jià)規(guī)則，造成匯率上的扭曲。而這種扭曲在市場(chǎng)預(yù)期的影響下在即期、遠(yuǎn)期進(jìn)一步放大，造成套匯和套利的機(jī)會(huì)。若沒有良好的監(jiān)管控制，極有可能再次爆發(fā)類似97年的亞洲金融風(fēng)暴。
（三） 我國(guó)可能的應(yīng)對(duì)
人民幣國(guó)際化后,對(duì)貨幣的總量，利率，匯率的調(diào)控都將是一系列課題。處理不當(dāng)，會(huì)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來巨大的影響。
2009年以來，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)區(qū)域?qū)θ嗣駧诺男枨罅吭鲩L(zhǎng)迅猛，更多的貨幣以現(xiàn)金的形式通過邊境貿(mào)易和旅游流向海外。同時(shí)，邊境的走私，毒品交易，以及賭博也暗流涌動(dòng)，地下假幣、洗錢市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。這些問題加大了央行對(duì)人民幣總量的統(tǒng)計(jì)難度，必須在邊境貿(mào)易和交易中加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)加強(qiáng)與鄰國(guó)銀行的反洗錢合作。
在匯率和利率市場(chǎng)化的問題上，還應(yīng)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有節(jié)奏地進(jìn)行漸進(jìn)式的推進(jìn)。人民幣資本賬戶的開放規(guī)模應(yīng)考慮經(jīng)常賬戶順逆差的盈余，防止兩頭失衡。今年6月，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司表示人民幣資本賬戶開放分三個(gè)階段：1-3年內(nèi)是放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，也就是鼓勵(lì)企業(yè)走出去；3-5年內(nèi)放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，支持我國(guó)的貿(mào)易發(fā)展；5-10年內(nèi)，建議在房地產(chǎn)、股票、債券等領(lǐng)域進(jìn)行一次審慎的開放。人民幣資本賬戶漸進(jìn)式的時(shí)間框架體現(xiàn)了政府較為審慎的態(tài)度，除此之外，各資本投資領(lǐng)域需設(shè)立一定得防火墻，防止風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。而更多的政策工具恐怕還要到實(shí)踐中進(jìn)行總結(jié)與摸索。
五、 小結(jié)
當(dāng)前是一個(gè)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化的機(jī)遇期，有效推進(jìn)我們的主權(quán)貨幣走向國(guó)際市場(chǎng)是利大于弊的。同時(shí)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中絕不可能是一帆風(fēng)順的，本文簡(jiǎn)要的概述了人民幣國(guó)際化的歷史發(fā)展淵源及未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，水平有限，考慮問題可能片面，望能拋磚引玉，讓更多的專家學(xué)者來專注人民幣國(guó)際化這個(gè)問題，提升大眾對(duì)我國(guó)貨幣的認(rèn)識(shí)和了解，最后衷心希望我國(guó)人民幣國(guó)際化能夠走向成功，進(jìn)一步升華改革開放成果。
