會(huì)計(jì)信息的優(yōu)化披露是公司管理當(dāng)局與股東和債權(quán)人之間信息的交流，有助于股東和債權(quán)人做出 合理的判斷，最大限度地降低資金面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)，保證資金的安全，繼而獲得理想的投資回報(bào)。而影 響會(huì)計(jì)信息優(yōu)化披露的因素很多，既有來自于外界環(huán)境的，也有來自于公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的，其中財(cái)務(wù)與股權(quán) 結(jié)構(gòu)的不同會(huì)影響公司會(huì)計(jì)信息披露的結(jié)果。
一、基于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的信息優(yōu)化披露分析
與公司會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)的公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)通常包括資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量、負(fù)債與杠桿 狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果等，公司管理層出于提升公司價(jià)值、拓寬外部融資渠道、獲取高回報(bào)或避稅等 目的，公司會(huì)基于不同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)公司信息披露的邊際成本低于其邊 際收益時(shí)，上市公司有自愿真實(shí)披露信息的強(qiáng)烈意愿；當(dāng)公司信息披露的邊際成本高于其邊際收益時(shí)，其 提高信息披露質(zhì)量的動(dòng)機(jī)更迫切。
（一）信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)規(guī)模正相關(guān)效應(yīng)
查證國內(nèi)外公司的會(huì)計(jì)信息披露的違規(guī)案例表明，舞弊公司的規(guī)模一般都小于公眾公司的平均水 平，導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模較大、公司信息披露質(zhì)量相對(duì)較高的原因主要有：從外部視角考慮：違規(guī)的信息披露會(huì) 給公司誠信帶來巨大的負(fù)面影響，如長虹集團(tuán)正限于10年虛增50多億銷售收入的丑聞中；投資者對(duì)規(guī)模較 大公司的信息需求會(huì)更多、要求更高，部分投資者更是能從專業(yè)角度去審視公司的信息披露，增加了公司 提高信息披露質(zhì)量的壓力。從內(nèi)部視角考慮，通常情況下，資產(chǎn)規(guī)模大的公司比資產(chǎn)規(guī)模小的公司有更完 善的力制衡機(jī)制，管理當(dāng)局的自利行為會(huì)受到制約與監(jiān)控。
（二）信息披露質(zhì)量與經(jīng)營成果負(fù)相關(guān)效應(yīng)
當(dāng)上市公司經(jīng)營狀況良好、盈利能力較強(qiáng)時(shí)，其提高信息披露質(zhì)量的主觀意愿更高。相反，虧損 公司在虧損年度存在著人為調(diào)減收益的盈余管理行為。調(diào)查表明，中國上市公司在IPO過程中存在人為調(diào)高 利潤的動(dòng)機(jī)和后果。信息披露質(zhì)量與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。業(yè)績(jī)預(yù)期良好且經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的公司，其信息 披露質(zhì)量較高；而業(yè)績(jī)不佳且波動(dòng)性較大的公司，信息披露質(zhì)量則會(huì)較低，這是一種典型的“報(bào)喜不報(bào)憂”披 露情結(jié)。陷入財(cái)務(wù)困境公司的管理層為了掩飾其可能是暫時(shí)的財(cái)務(wù)困難，更有可能進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。與未舞 弊公司相比，舞弊公司經(jīng)營業(yè)績(jī)較差，往往陷入經(jīng)營困境。
（三）信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)
公司資產(chǎn)負(fù)債率與公司信息披露之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系主要體現(xiàn)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司“粉飾”合并報(bào)表、進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈，從而信息披露質(zhì)量也可能越低。負(fù)債 狀況會(huì)對(duì)公司信息披露產(chǎn)生直接影響，美國安然公司的財(cái)務(wù)丑聞在很大程度上是由公司資產(chǎn)負(fù)債率過高引 起的。2008年的金融危機(jī)很大程度上源于美國金融公司資產(chǎn)負(fù)債率，而且未做到及時(shí)的監(jiān)管與調(diào)整，從而 形成了次貸危機(jī)下的全球范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)。理論上認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，其面臨的財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，從而被資本市場(chǎng)低估的可能越大，從技術(shù)上，有人將資產(chǎn)負(fù)債率作為評(píng)判公司價(jià)值走向的晴 雨表。公司管理層為消除負(fù)債率過高給股東的負(fù)面影響，往往在信息披露上進(jìn)行操縱，如通過設(shè)立大量的 不納入合并報(bào)表范圍的空殼子公司來規(guī)避“報(bào)表”財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或者利用盈余管理手段來加大公司盈余，從而提 出預(yù)測(cè)性假定：信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。
二、基于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的信息優(yōu)化披露分析
信息披露說到底是由于公司外部權(quán)益融資及由此產(chǎn)生的如何對(duì)公司進(jìn)行營運(yùn)管理的問題，會(huì)計(jì)信 息記錄了委托營運(yùn)管理過程中的資金變化，經(jīng)過技術(shù)處理后呈報(bào)給相關(guān)各方，以方便投資者的預(yù)測(cè)、決策 。因此，會(huì)計(jì)信息披露緣于外部權(quán)益融資與公司委托營運(yùn)管理的需要，受公司營運(yùn)管理狀況的深刻影響。 外部權(quán)益融資與公司營運(yùn)管理在特征值上主要體現(xiàn)為股權(quán)構(gòu)成和營運(yùn)管理監(jiān)控機(jī)制兩大方面：
（一）基于公司股權(quán)構(gòu)成的信息優(yōu)化披露分析
通常情況下，股權(quán)集中度越高，控股股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng)，其操縱信息生成及披露的調(diào)控 空間越大，信息披露質(zhì)量可能會(huì)越低，尤其是當(dāng)控股股東處于相對(duì)控股地位時(shí)（即控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離 度高），信息披露質(zhì)量可能更低，控股股東利益和外部小股東利益常常并不一致，兩者之間存在嚴(yán)重的利 益沖突?？毓晒蓶|可能以其他股東的利益為代價(jià)追求自身利益，通過追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值目標(biāo)來 實(shí)現(xiàn)自身福利最大化，控股股東這種行為被稱之為“利益輸送行為或抽租行為”。由此，控股股東可能與經(jīng)營 層合謀，利用自身的信息強(qiáng)勢(shì)地位和選擇性披露的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容，誤導(dǎo)其他外部投資者。與股權(quán)集中度低 （控股股東持股比例低于25％）的公司相比，股權(quán)集中度高（控股股東持股比例超過50％）的公司規(guī)模大 、信息披露質(zhì)量高、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)較好；且相對(duì)于非國有控股公司，國有控股公司的規(guī)模大，信息披露質(zhì)量高 相反結(jié)論也依然存在。為此我們提出假設(shè)：控股股東持股比例與信息披露質(zhì)量相關(guān)。股權(quán)集中度與信息披 露質(zhì)量存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且在給定擁有足夠的控制能力的情況下，公司最終控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離 度越大，越不利于公司信息披露質(zhì)量。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為股權(quán)集中可以使大股東更具有收集信息并有效監(jiān)督 管理層的趨動(dòng)力，從而避免了股權(quán)高度分散情況下對(duì)管理層監(jiān)管的弱化效應(yīng)問題，這種監(jiān)督包含對(duì)管理層 生成財(cái)務(wù)報(bào)告過程的監(jiān)督，從而股權(quán)集中有可能提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。不同的股東因其對(duì)利益追求的動(dòng)機(jī) 不同而產(chǎn)生不同的披露結(jié)果。信息披露質(zhì)量與管理人持股比例負(fù)相關(guān)，與機(jī)構(gòu)投資者持股比例正相關(guān)；將 公司信息披露質(zhì)量定義為信息使用者所掌握的用于預(yù)測(cè)企業(yè)未來盈利的信息質(zhì)量，并針對(duì)資本市場(chǎng)外來投 資者的投資情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)外來投資者的資本投入與公司信息披露程度在一定程度上呈現(xiàn)出相互促進(jìn) 的作用。
（二）基于公司營運(yùn)管理監(jiān)控機(jī)制信息優(yōu)化披露分析
董事會(huì)是公司營運(yùn)管理監(jiān)控核心機(jī)制之一，它對(duì)信息披露質(zhì)量有著重要而直接的影響。董事會(huì)機(jī) 制的有效性可通過其結(jié)構(gòu)特征而顯現(xiàn)，包括：一是獨(dú)立董事比例。一般認(rèn)為，董事會(huì)外部成員比例增加能 顯著減少財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐現(xiàn)象發(fā)生的可能性，即外部獨(dú)立董事增多會(huì)顯著提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量；并且，隨 著企業(yè)外部董事任期的延長以及外部董事所任職公司數(shù)目的減少，財(cái)務(wù)欺詐可能性趨于下降。以中國上市 公司信息披露水平為樣本，調(diào)查表明，獨(dú)立董事在董事會(huì)中比例越高，公司信息披露水平越高，但他們同 時(shí)發(fā)現(xiàn)，如果公司存在著家族控制（以個(gè)人控股超過10％來衡量），則獨(dú)立董事的這種作用就受到限制。 二是董事長與CEO兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，不利于信息披露質(zhì)量提高，通過對(duì)上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，公 司自愿信息披露與公司治理機(jī)制間存在交互作用，非執(zhí)行董事獨(dú)立性、兩職分離等與自愿信息披露質(zhì)量呈 顯著相關(guān)。
三、結(jié)論
從公司內(nèi)部，尤其是從公司內(nèi)部治理、財(cái)務(wù)狀態(tài)角度來討論它們與信息披露質(zhì)量之間的相關(guān)關(guān)系 ，將有助于人們認(rèn)清信息披露行為及其質(zhì)量的生成邏輯，從而幫助人們有可能找出提高上市公司信息披露 質(zhì)量的基本路徑。影響優(yōu)化公司信息披露質(zhì)量的因素還有公司的產(chǎn)權(quán)制度、法律環(huán)境、信息披露的成本效 益、違法成本等。要獲得公司的真實(shí)、高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息的過程還任重而道遠(yuǎn)，但為了有一個(gè)公平、公正 的企業(yè)發(fā)展環(huán)境，必須從內(nèi)外因方面有的放矢地解決公司會(huì)計(jì)信息優(yōu)化的問題。
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