截至4月18日，中國人壽、中國平安、中國太保三家公司2009年業(yè)績報(bào)告相繼出爐。從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)增長看，三家均保持增長勢頭。
2009年年報(bào)是采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的首份年度財(cái)務(wù)報(bào)告。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定下，保費(fèi)計(jì)算方式改變已影響到壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)收入的真實(shí)水平及對準(zhǔn)備金的提取，進(jìn)而影響到保險(xiǎn)公司的投資策略。按照此新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，三家公司保費(fèi)收入因產(chǎn)品差異而發(fā)生了重要的變化，三家公司的市場占比也拉大了距離。
國壽、平安市場份額拉開差距
根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的合同將拆分為兩部分，一部分是風(fēng)險(xiǎn)保障保費(fèi)，稱為“確認(rèn)保費(fèi)”或“保費(fèi)收入”，其他不包含風(fēng)險(xiǎn)保障保費(fèi)的就不計(jì)入保費(fèi)收入，而是分拆進(jìn)“保費(fèi)存款”，即投資部分的保費(fèi)不計(jì)入保費(fèi)收入而計(jì)入存款負(fù)債。
保費(fèi)計(jì)算方式上的變化，直接影響到壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入進(jìn)而關(guān)系到市場份額的變化。
按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，2009年中國人壽規(guī)模保費(fèi)（保費(fèi)收入+保費(fèi)存款及其他）2950億元，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2760億元，下降6.5%；中國平安壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)1345億元，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入734億元，下降45%；中國太保壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)676億元，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入620億元，下降8.2%。
從市場份額看，中國平安在壽險(xiǎn)市場份額出現(xiàn)大幅下降，從16%下降至11%；中國人壽受惠新準(zhǔn)則，市場占比從36%上升至40%；中國太保則變化不大。中國人壽、中國平安和中國太保仍位居壽險(xiǎn)保費(fèi)收入前三甲。
保費(fèi)收入的差異源于三家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品策略的差異。
如市場份額躍升最大的中國人壽，在其2009年保費(fèi)中，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入74%，傳統(tǒng)險(xiǎn)約26%，萬能險(xiǎn)保費(fèi)和投連險(xiǎn)保費(fèi)很少，基本可以忽略不計(jì)，其余為傳統(tǒng)險(xiǎn)保費(fèi)。中國人壽有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，分紅保險(xiǎn)既能給消費(fèi)者帶來100%的保險(xiǎn)服務(wù)，又能使保費(fèi)收入長期留存，易于保險(xiǎn)資金進(jìn)行長期、穩(wěn)定、安全的資產(chǎn)配置，帶來穩(wěn)定資產(chǎn)回報(bào)。
太保壽險(xiǎn)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于中國人壽和平安壽險(xiǎn)之間，分紅險(xiǎn)占比高于平安壽險(xiǎn)，而萬能險(xiǎn)占比高于中國人壽。去年太保壽險(xiǎn)為提高新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的“保費(fèi)收入”水平，大幅調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，致規(guī)模保費(fèi)連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長，市場份額一度落后于泰康和新華?！敖窈笠欢螘r(shí)間，太保將大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型和長期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，重點(diǎn)拓展個(gè)人傳統(tǒng)型保險(xiǎn)和分紅型保險(xiǎn)的期繳業(yè)務(wù)和短期意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)；實(shí)施差異化的區(qū)域發(fā)展策略?！碧Ｓ嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)產(chǎn)品已漸漸從太保產(chǎn)品中淡出。
而平安人壽在壽險(xiǎn)市場份額大幅下降的原因在于，萬能險(xiǎn)占比較大，去年萬能險(xiǎn)占比為42.9%，分紅險(xiǎn)占比為37%.由于萬能險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)的比例高過分紅險(xiǎn)，因此平安的市場份額若按舊標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，其市場份額為16%，若按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，市場份額下降至11%.
顯然，中國平安受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響較大。對此，中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官姚波表示，萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)占比較高并不改變保費(fèi)的價(jià)值和凈資產(chǎn)，“我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)以內(nèi)含價(jià)值為產(chǎn)品導(dǎo)向。”
2009年，中國人壽、中國平安、中國太保內(nèi)含價(jià)值（不考慮未來新業(yè)務(wù)銷售能力的情況下現(xiàn)有的價(jià)值）增幅分別是18.8％、26.4%、13.95%。
投資策略差異化
在新實(shí)施的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，產(chǎn)品策略差異化導(dǎo)致的保費(fèi)收入差異，已經(jīng)直接影響三大公司在投資收益上的差異。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國平安2009年投資收益為307.28億元，總投資收益率為6.4％；中國太?？偼顿Y收益195.36億元，總投資收益率為6.3％；中國人壽投資收益為628.07億元，總投資收益率為5.78％。
“三家公司的承保已存在差異化，直接導(dǎo)致其投資配置面臨不同的壓力?！眹抛C券分析師邵子欣認(rèn)為。
2009年，中國平安的萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)分拆到獨(dú)立賬戶的資產(chǎn)總額為469.22 億元，這部分資金100%可投入到股市和基金。
由于分紅保險(xiǎn)帶來的長期穩(wěn)定、年限確定的保費(fèi)收入，中國人壽的資產(chǎn)配置中加大固定收益類投資資產(chǎn)的配置，如債券投資。2009年，中國人壽、中國平安、中國太保的固定收益類投資占比分別是81.6%、76%、74.4%.同時(shí)，中國人壽的股權(quán)類投資比重在三家公司也是最高的，占15.31%.
“作為一家商業(yè)保險(xiǎn)公司，我們投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)安排上必須要堅(jiān)持以固定收益類資產(chǎn)配置為主體，以匹配我們的保險(xiǎn)資產(chǎn)的性質(zhì)?！敝袊藟鄹笨偛脛⒓业卤硎荆袊藟劢窈笕匀粫?huì)維持這樣的基本格局，以固定收益類為主。
中國太保在2009年大幅加倉權(quán)益類如股票和基金的資產(chǎn)配置，權(quán)益占比從2009年年初4.8%上升至12.3%，高于中國人壽但低于中國平安。分析人士認(rèn)為，這是因?yàn)橹袊５谋ＹM(fèi)中仍有較大比例的高利率保單而導(dǎo)致。
截至今年一季度末，中國人壽、中國平安、中國太保權(quán)益類收益的占比分別約為13%、10%、10%左右。雖然基金分紅可以部分彌補(bǔ)投資收益下降，但滬深300下跌6.4%，投資收益面臨壓力。平安集團(tuán)總經(jīng)理張子欣說：“平安仍堅(jiān)持權(quán)益類投資占比10%的投資策略，同時(shí)青睞于一些優(yōu)秀的企業(yè)債的投資機(jī)會(huì)?！?br />
