一、項目投資可行性分析概述
項目投資可行性研究是投資項目周期中前期準(zhǔn)備階段的核心內(nèi)容，是投資項目決策的重要依據(jù)?？尚行苑治鲋饕夹g(shù)可行性、經(jīng)濟可行性和財務(wù)可行性等方面的分析，本文只從財務(wù)可行性的角度進行分析，在分析時涉及下列基本理論：
（一）現(xiàn)金流量的概念和估算。
（二）項目投資評價指標(biāo)。投資項目財務(wù)可行性分析的主要依據(jù)是投資評價指標(biāo)，分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)，靜態(tài)指標(biāo)屬次要指標(biāo)，
動態(tài)指標(biāo)屬主要指標(biāo)。
靜態(tài)指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期和投資報酬率。
動態(tài)指標(biāo)主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。
二、財務(wù)可行性分析在項目投資中的應(yīng)用
（一）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。某公司主要生產(chǎn)生物可降解塑料袋。該公司擬設(shè)在煙臺經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，注冊資本400萬元，外借資金130萬元。成立初期共需原始投資530萬元（固定資金450萬元，無形資產(chǎn)50萬元，開辦費8萬元，流動資金墊支22萬元）；建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元。公司適用的所得稅稅率為25%，折現(xiàn)率為10%。預(yù)計項目使用壽命為6年，固定資產(chǎn)凈殘值為12萬元。項目投產(chǎn)后每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為5萬元，修理費0.8萬元，其他費用4.2萬元，每年折舊費為75萬元；開辦費在投產(chǎn)后第一年全部攤銷；無形資產(chǎn)在投產(chǎn)后第1至5年全部攤銷，每年攤銷額為10萬元；每年預(yù)計營業(yè)收入（不含增值稅）為270萬元，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%，不涉及其他的營業(yè)稅金及附加。
（二）財務(wù)可行性分析。
1.編制現(xiàn)金流量表。如下頁表所示。
（1）本項目初始投資=450+50+8+22=530（萬元）。
（2）經(jīng)營成本=40+5+0.8+4.2=50（萬元）。
（3）營業(yè)稅金及附加=（270-40）×17%×（3%+7%）=3.91（萬元）。
（4）不包括財務(wù)費用的總成本費用=經(jīng)營成本+折舊+攤銷。投產(chǎn)后第1年費用=50+75+10+8=143（萬元）；投產(chǎn)后第2至5年費用=50+75+10=135（萬元）；投產(chǎn)后第6年費用=50+75=125（萬元）。
（5）息稅前利潤=營業(yè)收入-不包括財務(wù)費用的總成本費用-營業(yè)稅金及附加。投產(chǎn)后第1年的息稅前利潤=270-143-3.91=123.09（萬元）；投產(chǎn)后第2至5年每年的息稅前利潤=270-135-3.91=131.09（萬元）；投產(chǎn)后第6年的息稅前利潤=270-125-3.91=141.09（萬元）。
（6）投產(chǎn)后第1年的調(diào)整所得稅=123.09×25%=30.77（萬元）；投產(chǎn)后第2至5年的調(diào)整所得稅=131.09×25%=32.77（萬元）；投產(chǎn)后第6年的調(diào)整所得稅=141.09×25%=35.27（萬元）。
2.計算指標(biāo)（以下計算均為所得稅后的指標(biāo)）。
（1）投資回收期。（2）投資報酬率。（3）投資凈現(xiàn)值。（4）凈現(xiàn)值率。（5）獲利指數(shù)。（6）內(nèi)含報酬率。
三、結(jié)論
進行決策時，如果主要指標(biāo)和次要指標(biāo)全部可行，則項目完全可行；如果主要指標(biāo)可行，次要指標(biāo)不可行，則項目基本可行；如果主要指標(biāo)不可行，次要指標(biāo)無論是否可行，則該項目均不可行。通過以上分析，靜態(tài)指標(biāo)中的包括建設(shè)期的投資回收期為3.88年，大于計算期的一半，超過基準(zhǔn)投資回收期，該指標(biāo)不具有財務(wù)可行性，而不包括建設(shè)期的投資回收期為2.88年，小于運營期的一半，該指標(biāo)具有財務(wù)可行性，投資報酬率為24.52%，大于基準(zhǔn)收益率10%，該指標(biāo)可行。動態(tài)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值等于220.91萬元，凈現(xiàn)值率等于42.26%，均大于零，獲利指數(shù)等于1.42大于1，內(nèi)含報酬率等于20.12%大于10%，主要指標(biāo)均達到或超過相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，所以該項目基本具有財務(wù)可行性，只是投資回收期較長，有一定風(fēng)險，如果條件允許，可實施投資。
此外，在估算現(xiàn)金流量時應(yīng)當(dāng)注意，如果是在企業(yè)原有的基礎(chǔ)上進行的投資，必須考慮現(xiàn)金流量的增量，并且盡量利用現(xiàn)有的會計利潤數(shù)據(jù)，充分考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。
