1 衍生金融工具的會(huì)計(jì)概念和分類
對(duì)衍生金融工具進(jìn)行的定義,大多數(shù)是根據(jù)不同的研究對(duì)象做出的概念性描述。
1.1 衍生金融工具的會(huì)計(jì)概念
(1)FASB對(duì)衍生金融工具的定義。
FASB(美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì))在SFAS105(財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 105 號(hào))和 SFAS107 中對(duì)金融工具的定義:一項(xiàng)金融工具可定義為現(xiàn)金、一個(gè)主體的權(quán)益證券或是一項(xiàng)合約,該合約必須同時(shí)具備以下兩個(gè)條件:一是要求一個(gè)主體承擔(dān)下列約定的義務(wù):交付現(xiàn)金或其它金融工具給另一主體,或在潛在不利情況下與另一主體交換金融工具;二是給予另一主體約定權(quán)利:從一個(gè)主體收取現(xiàn)金或其它金融工具,或在潛在有利的條件下與另一主體交換金融工具。FASB在SFAS119中進(jìn)一步定義了衍生金融工具,是期貨合約、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似的金融工具,如利率上限與下限和固定利率借款義務(wù)(承諾)等。
(2)IASC對(duì)衍生金融工具的定義。
IASC(國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì))關(guān)于衍生金融工具的定義是在 IAS39(國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 39 號(hào))中得以確定的,衍生金融工具指具有以下特征的金融工具:一是其價(jià)值隨特定利率、匯率價(jià)格或利率指數(shù)、證券價(jià)格、商品價(jià)格、信用等級(jí)或信用指數(shù)、或類似變量的變動(dòng)而變動(dòng);二是不要求初始凈投資,或與對(duì)市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類似反應(yīng)的其它類型合同相比,要求較少的凈投資;三是在未來(lái)日期結(jié)算。
(3)我國(guó)對(duì)衍生金融工具的定義。
2006年我國(guó)頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,它是與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同,由于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)相對(duì)比較封閉,衍生金融工具又是新興產(chǎn)品。因此,在對(duì)衍生金融工具定義方面與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義完全一致。
陳小平在《國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)》一書(shū)中對(duì)衍生金融工具做了如下定義:“金融衍生工具是指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來(lái)的新型金融工具。從理論上講,金融衍生工具是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)。也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格(如利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)等)?！?
1.2 衍生金融工具的分類
衍生金融工具林林總總,品種繁多,有的在金融現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生,結(jié)構(gòu)和形式相對(duì)簡(jiǎn)單;有的則是通過(guò)組合再組合、衍生再衍生的方式而形成,集多種特點(diǎn)和功能于一身,十分復(fù)雜。不同的劃分方法,同一衍生金融工具將歸屬于不同的種類。
(1)按照衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)劃分。
根據(jù)衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務(wù)特點(diǎn),衍生金融工具可劃分為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換:金融遠(yuǎn)期,指衍生金融交易雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。在上述四類衍生金融工具中,金融遠(yuǎn)期是其它三種衍生金融工具的始祖,其它衍生金融工具均可以認(rèn)為是金融遠(yuǎn)期的延伸或變形。目前,大家比較一致的觀點(diǎn)是,按照產(chǎn)品形態(tài)和特點(diǎn)劃分衍生金融工具是最基本、最常見(jiàn)的分類方法,衍生金融工具的最基本形式為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換四種。
(2)按照基礎(chǔ)金融工具種類劃分。
衍生金融工具按照基礎(chǔ)金融工具的種類不同可劃分為股權(quán)式衍生金融工具、貨幣式衍生金融工具和利率式衍生金融工具三種。
(3)按照基礎(chǔ)金融工具交易形式的不同劃分。
按照基礎(chǔ)金融工具交易形式的不同劃分,衍生金融工具包括風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱型衍生金融工具和風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱型衍生金融工具兩種類型:風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱,在將來(lái)某一日期都負(fù)有按一定條件進(jìn)行交易的義務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱,合約購(gòu)買方有權(quán)選擇履行合約與否。
(4)按照衍生金融交易場(chǎng)所的不同劃分。
按照衍生金融交易場(chǎng)所的不同,衍生金融工具可劃分為場(chǎng)內(nèi)交易的衍生金融工具和場(chǎng)外交易的衍生金融工具:場(chǎng)內(nèi)交易的衍生金融工具是指在有組織的交易所內(nèi)通過(guò)買賣雙方競(jìng)價(jià)成交的衍生金融工具。場(chǎng)外交易的衍生金融工具是指在交易所以外進(jìn)行交易的衍生金融工具。場(chǎng)外交易是在眾多的金融機(jī)構(gòu)、中間商和顧客之間,通過(guò)個(gè)別磋商而進(jìn)行的、無(wú)形的、組織松散的交易。這種無(wú)固定場(chǎng)所的交易主要通過(guò)電訊設(shè)備的聯(lián)系來(lái)完成。交易的對(duì)象主要是未在證券交易所上市的股票、債券,以及不在期貨、期權(quán)交易所中規(guī)定的數(shù)量、日期和品種范圍之內(nèi)的金融資產(chǎn)。場(chǎng)外交易的衍生金融工具和場(chǎng)內(nèi)交易的衍生金融工具兩者的區(qū)別:一是場(chǎng)內(nèi)交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的,交易成本低;場(chǎng)外交易合約由雙方協(xié)商達(dá)成,有較大的靈活性,交易成本較高。二是場(chǎng)內(nèi)交易有完備的清算程序和清算系統(tǒng),將不履約的風(fēng)險(xiǎn)降低,大、小投資者能平等參與交易;場(chǎng)外交易合約能否履行,完全取決于交易雙方,風(fēng)險(xiǎn)較大。三是場(chǎng)內(nèi)交易有較高的透明度,有利于監(jiān)管;場(chǎng)外交易由于沒(méi)有系統(tǒng)的有約束力的交易秩序和章程,監(jiān)管難度較大。四是場(chǎng)內(nèi)交易一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),將影響場(chǎng)內(nèi)交易人,影響面大;場(chǎng)外交易的風(fēng)險(xiǎn)損失僅僅涉及交易雙方,影響相對(duì)較小。 2 衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)
在通常情況下,衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)被定義為衍生金融工具未來(lái)收益的不穩(wěn)定程度。上世紀(jì)九十年代以來(lái),衍生金融工具因交易失敗而導(dǎo)致巨額虧損的事件相繼發(fā)生,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已,衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)一時(shí)成為全球經(jīng)濟(jì)界、金融界乃至新聞媒介討論的熱門話題。
2.1 以預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)計(jì)量
以預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)計(jì)量的最簡(jiǎn)單形式是對(duì)應(yīng)收賬款的計(jì)量,并逐漸向證券、金融工具、衍生金融工具以及能源相關(guān)的合約領(lǐng)域擴(kuò)展。無(wú)論是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還是美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生金融工具的計(jì)量都是采用公允價(jià)值的方法,即預(yù)測(cè)的手段。
預(yù)測(cè)的理想金額是在未來(lái)商品將被售出時(shí)的實(shí)際價(jià)格。它指的是“未來(lái)的利益”,這和“歷史成本”正好相反,前者是指公司將賺得的,后者是指公司已經(jīng)獲得的,它們形成了衡量公司活動(dòng)的兩種計(jì)量方式。如果上述“利益”已經(jīng)被套期保值或者被其他合約固定了,那么即使是在市場(chǎng)原則下,該利潤(rùn)金額也應(yīng)隨之確定。但是如這樣的利益金額沒(méi)有被固定,那么該未來(lái)的利益金額就應(yīng)當(dāng)是預(yù)測(cè)的金額。而對(duì)衍生金融工具所采用的公允價(jià)格,一般都是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格,只是相對(duì)的公允,使用市場(chǎng)價(jià)格只是因?yàn)槲磥?lái)的利益還沒(méi)有確定,如果未來(lái)的利益已經(jīng)確定了,那么也就沒(méi)有必要采用市場(chǎng)價(jià)格。很明顯,市場(chǎng)價(jià)格可能或者是不同于未來(lái)實(shí)際利益的,有時(shí)兩者的差異還很大,從而使很多上市公司購(gòu)入大量衍生金融工具,以預(yù)測(cè)的方法來(lái)計(jì)量,進(jìn)而達(dá)到對(duì)利潤(rùn)的確認(rèn),從而粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表,誤導(dǎo)投資者。
2.2 次貸危機(jī)中的衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)
在2008年的美國(guó)次貸讓美國(guó)人感受到了衍生金融工具所帶來(lái)的利益,卻讓全世界人(包括美國(guó)人)了解到了它的毒害。
從2008 年6 月起,美國(guó)正式進(jìn)入了金融危機(jī)。其主要標(biāo)志是信用違約掉期等金融衍生品市場(chǎng)即將出現(xiàn)全面危機(jī)。信用違約掉期有可能在2009年成為像次貸危機(jī)一樣家喻戶曉的熱門詞匯。美國(guó)資本市場(chǎng)中的垃圾債券、資產(chǎn)抵押債券,其中包括信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款、消費(fèi)貸款等)、按揭抵押債券、杠桿貸款等債務(wù)工具將出現(xiàn)信用違約的連環(huán)危機(jī)。
信用違約掉期是1995 年由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品,它可以被看做是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)。長(zhǎng)久以來(lái),持有金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)始終面臨一種潛在的危險(xiǎn),這就是債務(wù)方可能出于種種原因不能按期支付債務(wù)的利息,如此一來(lái),持有債權(quán)的機(jī)構(gòu)就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己所持的金融資產(chǎn)價(jià)格貶值。如何“剝離”和“轉(zhuǎn)讓”這種違約風(fēng)險(xiǎn)一直是美國(guó)金融界的一大挑戰(zhàn)。
信用違約掉期的出現(xiàn)滿足了這種市場(chǎng)需求。作為一種高度標(biāo)準(zhǔn)化的合約,信用違約掉期使持有金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)能夠找到愿意為這些資產(chǎn)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保人,而買保險(xiǎn)的主要是大量持有金融資產(chǎn)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu),而賣信用違約保險(xiǎn)的是保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金,也包括商業(yè)銀行和投資銀行。合約持有雙方都可以自由轉(zhuǎn)讓這種保險(xiǎn)合約。
從表面上看,信用違約掉期這種信用衍生品滿足了持有金融資產(chǎn)方對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心,同時(shí)也為愿意和有能力承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司或?qū)_基金提供了一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。事實(shí)上,信用違約掉期一經(jīng)問(wèn)世,就引起了國(guó)際金融市場(chǎng)的熱烈追捧,其規(guī)模從2000 年的1 萬(wàn)億美元,暴漲到2008 年3 月的62 萬(wàn)億美元。其中,這一數(shù)字只包括了商業(yè)銀行向美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告的數(shù)據(jù),并未涵蓋投資銀行和對(duì)沖基金的數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計(jì),僅對(duì)沖基金就發(fā)行了31%的信用違約掉期合約。這也正是衍生金融工具的魅力所在。
2008 年到2009 年,基于這些債券信用賭博之上的金融衍生品——信用違約掉期將造成高達(dá)1 萬(wàn)億美元的巨大損失,對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊力將數(shù)倍于2007 年的次貸危機(jī)。信用違約危機(jī)的到來(lái)是一場(chǎng)無(wú)法避免的金融災(zāi)難。一些世界著名的大型金融機(jī)構(gòu)將繼續(xù)很可能會(huì)出現(xiàn)倒閉或被收購(gòu)。
3 如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范
如果說(shuō)在這次世界性的金融海嘯面前,中國(guó)暫時(shí)幸免于難,只是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)不發(fā)達(dá),比較封閉,衍生金融產(chǎn)品種類單一,只是對(duì)金融工具的一次衍生并且僅限于少數(shù)銀行和金融機(jī)構(gòu)持有衍生金融工具,企業(yè)則涉及較少。
3.1 改變現(xiàn)有的對(duì)衍生金融工具的計(jì)量方法
傳統(tǒng)的對(duì)衍生金融工具的計(jì)量采用的是公允價(jià)值的方法,當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)利好狀態(tài)是,它在一定程度上夸大其真實(shí)的價(jià)值,而在市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),其價(jià)值將大幅下跌,嚴(yán)重影響投資者對(duì)資本市場(chǎng)的理性判斷。在對(duì)衍生金融工具的計(jì)量時(shí),不防繼續(xù)采用“歷史成本”的方法,在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中對(duì)其公允價(jià)值進(jìn)行披露。
把衍生金融工具的計(jì)量數(shù)分成事實(shí)數(shù)和預(yù)測(cè)數(shù)兩部分,以提前向投資者作個(gè)提醒:告知這兩組數(shù)據(jù)具有不同的可靠性。我們采用的方法是合計(jì)數(shù)欄仍然與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的格式相同,這樣不至于給熟悉傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的投資者帶來(lái)不便。然后合計(jì)數(shù)欄被分解為事實(shí)數(shù)欄和預(yù)測(cè)數(shù)欄。它們就像分支機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)信息的列報(bào)一樣,有一個(gè)總部數(shù)欄和分支機(jī)構(gòu)數(shù)欄,每一欄的數(shù)字都自求平衡。 3.2 信用風(fēng)險(xiǎn)的管理
對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的管理,市場(chǎng)交易主體首先要根據(jù)交易對(duì)手的信用級(jí)別,分別確定每一交易對(duì)手的信用限額,對(duì)同一信用級(jí)別的交易對(duì)手,盡量減少與每一家的交易量,擴(kuò)大交易面,使信用風(fēng)險(xiǎn)得以分散,從而降低信用風(fēng)險(xiǎn)總額;其次,適當(dāng)合理地運(yùn)用擔(dān)保等各種信用風(fēng)險(xiǎn)緩解措施來(lái)減少交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn), 進(jìn)一步增強(qiáng)信用保障,并選擇適當(dāng)?shù)姆椒ê湍Ｐ蛯?duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施;另外,使用凈額軋差協(xié)議來(lái)減少信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),作為資本市場(chǎng)的監(jiān)管者則要加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的監(jiān)管力度,在一定程度上減低金融工具的衍生次數(shù),從衍生金融工具的內(nèi)部來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)。
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