近年來,中央企業(yè)境外投資總體運(yùn)行良好,但仍存在整體贏利能力不強(qiáng)、一些境外企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰、境外投資結(jié)構(gòu)不盡合理、企業(yè)境外投資戰(zhàn)略不明確等問題。監(jiān)管方面存在監(jiān)管職能分割導(dǎo)致監(jiān)管無序、對境外企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管普遍薄弱、存在經(jīng)營管理嚴(yán)重失控的隱患等問題。
▲從國內(nèi)要素結(jié)構(gòu)與世界其他國家的比較分析，可以預(yù)計(jì)未來中央企業(yè)“走出去”的步伐將加快，對外投資將提速。
▲投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系包括不同的層次，要完善各項(xiàng)運(yùn)行制度，依靠制度使防范境外投資風(fēng)險(xiǎn)時的行為明確化、規(guī)范化。
▲加強(qiáng)對中央境外企業(yè)的宏觀指導(dǎo)，提供快捷準(zhǔn)確的信息服務(wù)，建立一致對外的協(xié)調(diào)機(jī)制，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用。
中央企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,對國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展發(fā)揮著關(guān)鍵作用,尤其是在關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的資源、能源領(lǐng)域。這既是合理配置資源和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要,也是培養(yǎng)具有國際競爭力的大企業(yè)、大集團(tuán)的迫切需要,還是突破國外貿(mào)易保護(hù)主義的有效途徑。2005年以來,中央企業(yè)國際化的步伐大大加快,外資并購規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,并購質(zhì)量顯著提高,進(jìn)入國際并購市場的數(shù)目進(jìn)一步增加。從國內(nèi)要素結(jié)構(gòu)與世界其他國家的比較分析,可以預(yù)計(jì)未來中央企業(yè)“走出去”的步伐將加快,對外投資將提速。
近年來,中央企業(yè)境外投資總體運(yùn)行良好,但仍存在整體贏利能力不強(qiáng)、一些境外企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰、境外投資結(jié)構(gòu)不盡合理、企業(yè)境外投資戰(zhàn)略不明確等問題。監(jiān)管方面存在監(jiān)管職能分割導(dǎo)致監(jiān)管無序、對境外企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管普遍薄弱、存在經(jīng)營管理嚴(yán)重失控的隱患等問題。由于監(jiān)管環(huán)境的變化,我們必須尋找對境外國有資產(chǎn)監(jiān)管的新途徑和新方法。
境外國有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系包括不同的層次,關(guān)鍵是要建立和完善境外投資的各項(xiàng)運(yùn)行制度,依靠制度使防范境外投資風(fēng)險(xiǎn)時的行為明確化、規(guī)范化。具體而言,包括以下方面:投資決策風(fēng)險(xiǎn)的防范
做好對投資所在國政治、經(jīng)濟(jì)形勢的評估,有必要借助大型國際投資咨詢公司的專業(yè)力量。企業(yè)應(yīng)在投資前對投資所在國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、政局穩(wěn)定情況和對外國投資的優(yōu)惠政策進(jìn)行綜合評估。境外企業(yè)設(shè)立后,也應(yīng)要求海外經(jīng)理人員及時提供當(dāng)?shù)馗鞣N政策動向的情報(bào),并由專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析。評估工作專業(yè)性較強(qiáng),如果企業(yè)實(shí)力有限,就要注意發(fā)揮咨詢公司等中介機(jī)構(gòu)的作用。
改變投資方式,實(shí)行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略,加強(qiáng)對投資所在國的公關(guān)策略。在境外投資中貫徹“雙贏”策略十分必要,在投資方式上盡量采用合資形式,以取得一定的本國企業(yè)身份,可以使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn);對資源開發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資,可根據(jù)所在國情況以債務(wù)形式出資,通過產(chǎn)品分成獲得收益,這樣可以避免直接取得控股權(quán)所帶來的國有化風(fēng)險(xiǎn);如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢,也可以采取特許經(jīng)營的形式,做到既節(jié)約資金、避免直接投資風(fēng)險(xiǎn),又占領(lǐng)了市場。在境外企業(yè)經(jīng)營中采用本地化戰(zhàn)略,一方面多雇用當(dāng)?shù)貑T工,另一方面盡量實(shí)現(xiàn)采購本地化。
通過保險(xiǎn)手段減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失。企業(yè)可通過加入保險(xiǎn)等方法減少境外投資的風(fēng)險(xiǎn),如世界銀行于1988年成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),它和國家之間的多邊條約一起為對外直接投資中的國有化等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證。管理風(fēng)險(xiǎn)的防范
核心競爭力的強(qiáng)弱是決定境外企業(yè)抗拒經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。不論在境外新設(shè)企業(yè)還是直接收購境外股權(quán),境外投資成功的關(guān)鍵都在于是否發(fā)揮和增強(qiáng)投資主體的核心競爭力。如果只是盲目并購和多元化,往往會導(dǎo)致經(jīng)營失敗。
境外投資要立足于完善境外企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)。沒有健全競爭機(jī)制和激勵約束機(jī)制的海外經(jīng)營,就可能要比國內(nèi)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加,因此,形成完善的治理管理結(jié)構(gòu)是境外企業(yè)應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的前提條件。如果投資所在國外部治理機(jī)制健全,母公司可借助外部治理環(huán)境的強(qiáng)大監(jiān)督作用來安排內(nèi)部治理,實(shí)現(xiàn)對海外企業(yè)的有效治理和控制。很多跨國公司在境外企業(yè)的董事會中采用引入當(dāng)?shù)貍鶛?quán)銀行的代表和獨(dú)立董事的辦法,來加強(qiáng)對海外子公司的監(jiān)督。此外,母公司應(yīng)把內(nèi)部診斷制度作為完善境外企業(yè)治理管理結(jié)構(gòu)的重要手段,設(shè)立專門機(jī)構(gòu),對境外企業(yè)的經(jīng)營管理情況進(jìn)行定期內(nèi)部評估,并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議。規(guī)范境外企業(yè)管理人員的行為對企業(yè)境外投資取得預(yù)期效益至關(guān)重要,因此,除由母公司委任和派出境外公司的董事會和高層管理人員外,應(yīng)建立管理人員的收入與企業(yè)績效相掛鉤的激勵機(jī)制,調(diào)動境外企業(yè)經(jīng)營者的積極性。另外,加強(qiáng)監(jiān)事會的外部監(jiān)管作用和強(qiáng)化董事會獨(dú)立性也是實(shí)現(xiàn)中央企業(yè)境外投資成功的可靠保證。
在加強(qiáng)境外企業(yè)管理的同時,還要注意保持其經(jīng)營的靈活性。投資主體應(yīng)明確境外企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)決策的權(quán)限,一方面要防止完全放任海外子公司自行決策投資行為造成投資失控;另一方面也要避免管得過死影響海外企業(yè)的正常運(yùn)營。通過制度明確董事會和監(jiān)事會的工作責(zé)任,針對境外投資企業(yè)提交的報(bào)告是否屬實(shí)、是否有非法轉(zhuǎn)移國內(nèi)資產(chǎn)行為,是否從事未經(jīng)許可的投資項(xiàng)目或向第三國投資、會計(jì)賬簿情況及對外投資項(xiàng)目終結(jié)時的財(cái)產(chǎn)處理情況進(jìn)行監(jiān)督,可以從制度層面使企業(yè)有效規(guī)避境外投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范
要提高對子公司財(cái)務(wù)狀況的內(nèi)部控制能力。提高財(cái)務(wù)內(nèi)控能力是加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要手段。我國現(xiàn)行的會計(jì)體系主要側(cè)重對境外企業(yè)的外部監(jiān)管,而忽視提高企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理能力的自覺性。而實(shí)現(xiàn)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的規(guī)范化,不僅可以使企業(yè)更為準(zhǔn)確地把握其發(fā)展動態(tài),制定有效的發(fā)展戰(zhàn)略,而且還便于母公司對其進(jìn)行管理。企業(yè)財(cái)務(wù)的內(nèi)部管理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)良好治理的一個極為重要的方面,讓管理會計(jì)的專業(yè)人才參與企業(yè)的管理和決策,不僅有利于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的制定和企業(yè)規(guī)范化管理,也有利于加強(qiáng)中央企業(yè)對境外子公司的控制力,實(shí)現(xiàn)境外企業(yè)的規(guī)范化管理。
規(guī)范境外企業(yè)財(cái)務(wù)工作。加強(qiáng)境外財(cái)務(wù)管理,有必要采用國際化的財(cái)務(wù)管理模式。如加強(qiáng)全球現(xiàn)金管理系統(tǒng)(GCM)的建設(shè),使跨國經(jīng)營的企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球現(xiàn)金管理系統(tǒng)功能的網(wǎng)絡(luò)化,此系統(tǒng)可以控制境外幾乎所有的代理賬戶,使資金安全、規(guī)模優(yōu)勢和流轉(zhuǎn)效率得到進(jìn)一步加強(qiáng)和提高。加強(qiáng)對境外企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的控制力,不僅可以解決企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同時國際化的財(cái)務(wù)管理模式也有利于規(guī)避投資決策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范
對投資東道國非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評估是加強(qiáng)防范此類風(fēng)險(xiǎn)的先決條件。對東道國潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體上的評估要綜合考慮眾多因素,如東道國政府與投資國政府之間的政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系;東道國的對外政策、政治局勢、整體文化素質(zhì)、典型的習(xí)慣方式;東道國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、市場開放程度、對進(jìn)口與出口的依賴程度等。
投資者母國為保護(hù)本國企業(yè)在國外的投資安全,通常依照本國國內(nèi)法的規(guī)定,對本國海外投資者實(shí)行一種以事后彌補(bǔ)政治風(fēng)險(xiǎn)損失為目的的保險(xiǎn)制度,又稱海外投資保證制度。海外投資保證制度是投資者母國國內(nèi)法保護(hù)國際投資的主要形式,但我國在國內(nèi)法中尚未建立這一制度,迄今還沒有對境外投資進(jìn)行擔(dān)保的專門機(jī)構(gòu),這與我國的海外投資事業(yè)的發(fā)展很不適應(yīng)。
針對中央企業(yè)境外投資的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),我國急需建立海外直接投資保證制度。目前,關(guān)于海外直接投資政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的國際公約主要是《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》(亦稱《漢城公約》),我國于1988年簽署了《漢城公約》。根據(jù)該公約設(shè)立的多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)(MIGA),實(shí)際上是一個以承保海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的多邊機(jī)構(gòu)。因此,中央企業(yè)開展境外投資可以向MIGA投保政治風(fēng)險(xiǎn)。但MIGA分擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)的作用非常有限,因?yàn)榘碝IGA的規(guī)則,在投保政治風(fēng)險(xiǎn)時,合格的東道國只能是發(fā)展中國家,因而只有當(dāng)我國的投資者向發(fā)展中國家進(jìn)行投資時,才可能被MIGA承保政治風(fēng)險(xiǎn)。因此,還需參考西方發(fā)達(dá)國家的相關(guān)制度,加快建立我國的海外投資保證制度。
除以上措施外,還應(yīng)在完善國資委對中央企業(yè)境外投資的服務(wù)職能方面采取有效措施,包括增強(qiáng)對中央境外企業(yè)宏觀指導(dǎo),提供快捷準(zhǔn)確的信息服務(wù),建立一致對外的協(xié)調(diào)機(jī)制,充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用等措施。應(yīng)積極有效地利用外交資源,如加強(qiáng)企業(yè)與使館間信息交流渠道的暢通,鼓勵中央企業(yè)與西方跨國公司合作,共同投資開發(fā),并以此積極借鑒國際知名跨國公司的經(jīng)驗(yàn),尋找適合于中國國企特色的監(jiān)管辦法。
(作者系國資委研究中心副主任、研究員)
