本文作者認(rèn)為，影響盈余管理的因素有很多，但從制度層面看主要是公司治理結(jié)構(gòu)。本文以我國(guó)上市公司為對(duì)象，研究了公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響。
作者首先提出以下理論假設(shè)：1.投資者法律保護(hù)程度與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。2.公司控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)盈余管理有較大的制約作用。3.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。4.債務(wù)融資與盈余管理程度正相關(guān)。5.控股股東持股比例與盈余管理程度呈倒“U”型關(guān)系。6.管理者持股比例與盈余管理程度正相關(guān)。7.董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈“U”型關(guān)系，獨(dú)立董事比例對(duì)盈余管理有影響，但具體的方向有待檢驗(yàn)，設(shè)立審計(jì)委員會(huì)有助于降低盈余管理制度。
經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)，作者得出以下結(jié)論：投資者法律保護(hù)水平、公司控制權(quán)爭(zhēng)奪、獨(dú)立董事比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)；資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理程度正相關(guān)；控股股東持股比例與盈余管理程度呈倒U型關(guān)系，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、管理者比例、董事會(huì)規(guī)模及是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)均與盈余管理程度不相關(guān)。作者進(jìn)而提出建議：第一，進(jìn)一步發(fā)展民營(yíng)投資者、外商投資者機(jī)構(gòu)者等投資主體，以完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立多元化的投資主體體系和相互制衡的約束機(jī)制。第二，在進(jìn)一步完善和有效實(shí)施破產(chǎn)機(jī)制、信用評(píng)估制度、債務(wù)契約和“戳穿公司面紗”制度等債務(wù)約束機(jī)制的基礎(chǔ)上，借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)實(shí)行控股股東的債權(quán)劣后受債制度，以強(qiáng)化債務(wù)融資的治理，切實(shí)保護(hù)債權(quán)人利益。第三，進(jìn)一步完善董事會(huì)制度安排。第四，對(duì)于管理者股權(quán)激勵(lì)制度尤其是股票期權(quán)激勵(lì)制度，目前我國(guó)還不具備大力推行的制度環(huán)境，如相關(guān)法規(guī)不健全、股票市場(chǎng)效率不高、經(jīng)營(yíng)者選拔機(jī)制不合理和公司治理結(jié)構(gòu)不完善等，因此現(xiàn)實(shí)的選擇是規(guī)范試點(diǎn)、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、完善制度、逐步推廣。
（徐惠邦整理自《中國(guó)軟科學(xué)》2009年第1期，作者：張兆國(guó) 劉曉霞 邢道勇）
